米ドルは最初に下落したが、その後部分的に回復し、ユーロに対して約60ピプス、豪ドルに対してはその半分の回復を見せることができました。しかし、米国財務省の利回りが上昇する中、再び圧力下にあります。 金価格は今日、100ドル以上の上昇を見せ、以前に25ドル下落した後に新たな高値にほぼ達しています。米ドルおよび米ドル資産からの顕著な移動が見られ、これは自信の欠如を示しています。 この動きは、米ドルに対する現在のセンチメントの脆弱さを反映しており、金利に関する期待の変化や米ドルベースの資産に対する需要の縮小に大きく影響されています。早期の取引における部分的な回復は、主にショートカバーによるものであり、新たな強気のモメンタムによるものではありませんでした。商品連動通貨である豪ドルに対しても半分の利益を維持できなかったことは、持続的な不安を示唆しています。 米国財務省の利回りが上昇することは通常、ドルに対して支持を提供しますが、今回は流入の磁石というよりもストレス信号として機能しているようです。USD建ての固定収益商品への信頼感が薄れつつあり、これは利回りとドルの方向性の乖離によって強調されています。通常の状況では上昇する利回りが通貨に資本を引き寄せるはずですが、債券価格が下落し、ドル自体に明確な需要が見られない中で、市場がこの時点でUSDのエクスポージャーの価値を疑問視していると考える必要があります。 金については、今日の上昇は昨日の急落を帳消しにし、新しい史上最高値に向かって押し上げています。この動きは、インフレ期待によるものではなく、安全の需要によって駆動されているため特に重要です。金は法定通貨への信頼が低下したときに反応し、セッション内で100ドルの変動があったことは明確なメッセージを送ります。ここにはあいまいさはありません：トレーダーたちは金融の安定性に対する圧力をますます織り込んでおり、少なくとも予測不可能な変動に対して対策を講じ始めています。 詳しく見ると、まだ典型的なリスクオフ環境には入っていないことは明らかです—株式市場は急落していませんが、金などの従来の安全資産への流入は、リターン追求よりもヘッジを優先していることを示唆しています。これは、トレンドが急回復している状況での方向性取引に依存する場合に特に関連しています。 現在私たちが直面しているのは、暗示的なボラティリティが静かなままであっても、実現されたボラティリティが徐々に高まる可能性がある時期です。それは、非対称プロファイルを持つ低コストのヘッジ戦略を好む傾向にあります。今後2〜3週間のポジショニングを考えると、ネットフラットデルタを避け、スポットおよびフォワードカーブで一貫した入札を示している非USD資産に少し傾くことが提案されます。 ドルを支えない利回り、金属が上昇し、そこに留まっていることは、一方向性市場の可能性を減少させます。以前にもこれを注意深く見たことがあります—避難フローがドル中心でない場合、通常の逆相関が崩れることがあります。これは、過度に単純化された方向性取引で捕まったトレーダーがしばしばプレッシャーを感じるところです。 したがって、反応は過剰に設定を練るのではなく、エクスポージャーを柔軟に保つことが重要です。資金調達における厳しい条件と、利回りとの安定したドル相関の欠如は、特にデータイベント周辺において繰り返し短期的な機会を提供する可能性があります。ただし、期間を最小限に抑えることは、おそらくポートフォリオにとって最善の方法でしょう—エントリーは2〜3ヶ月前よりもはるかに重要になるでしょう。

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