トランプ大統領は、連邦準備制度の金利に対する姿勢に不満を表明しました。彼はフェド議長を「遅すぎる」パウエルと名付け、ほぼインフレがないと考える理由から金利の引き下げを促しています。 別の声明の中で、トランプは外国が課している非関税障壁について言及しました。彼はこれらの国が使用している8つの手段を概説し、競争的でない慣行に従事していると述べました。 トランプは再び現在の金融政策に対する懸念を強調し、金利調整におけるパウエルのタイミングを直接指摘しています。彼の見解は抑えられたインフレに根ざしており、政策がより緩和的である必要があると示唆しています。コアインフレ指標に関連するデータは控えめな成長を示していますが、連邦準備制度は相対的に慎重な姿勢を保ち、中期的な安定性を見据え、短期的には反応しない態度をとっています。トランプのこのアプローチに対する苛立ちは、経済成長が不必要に制約されているとの信念を反映しています。 彼は金融政策に対する批判を、外国貿易慣行に対するより広範な非難と組み合わせています。非関税障壁の8種類を挙げ、トランプ大統領は国際的な貿易相手国が公正な競争を制限する方法でルールを曲げていると非難しています。これには規制の障害、輸入割当、および地元の生産者を優遇する暗黙の業界バイアスが含まれます。彼のメッセージは明確です：アメリカの製品は海外で体系的に不利益を被っていると信じています。 オプションや先物のダイナミクスに注意を向ける私たちにとって、これらの発言を受けて金利期待と貿易ポジショニングを注意深く観察することが重要です。債券市場はすでに今後数ヶ月での金利引き下げの可能性を織り込んでいますが、パウエルと彼の理事会は公式に緩和サイクルに移行しておらず、これは追跡する価値のある乖離を生み出しています。 要点として、現在重要なのは、これらの言辞が通貨および金利デリバティブの示唆されるボラティリティにどのように影響するかです。行政部からの言葉が将来の政策シフトを示唆し、中央銀行が抵抗している場合、結果として短期金利曲線が不安定になる可能性があります。今後数週間にわたり、特に米国債やドルに関連する外国為替の短期契約で、重要な見出しに対する感度の高まりを考慮する必要があります。 トランプは彼の批判と貿易に関する主張を通じて、国内政策と国際的な関与における変革の圧力を設定しようとしています。それは、景気後退の懸念が高まれば、長期的な期待にさらに影響を与える可能性があり、利回りスプレッドはフラット化するでしょう。 マクロヘッジの観点から、株式市場における下落保護の価格付けにも波及効果があるかもしれません。特に投資家がこれらのナラティブを保護主義のエスカレーションや資金調達コストの急変に備えるものと解釈し始めた場合は尚更です。まだ方向性の見解を持つ必要はありませんが、これらの展開に応じてエクスポージャーを監視することが必要です。テールリスクは、緩和的でない世界的条件や貿易収支への潜在的なショック下でストレステストを行う必要があります。 最後に、タイミングがすべてである理由を見落としてはいけません。ヘッジされていないキャリーポジションは今は利回りを提供するかもしれませんが、もし言辞が予想以上に早く行動に移されれば、痛手を被る可能性があります。大統領の発言は経済的に中立ではなく、しばしば測定可能な反応を引き起こします。したがって、私たちはデータ主導であり続けるものの、政治的なインプットによって促されたマクロの変化に適応することが求められます。

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