最近の報道では、米国と日本の貿易協定に対する楽観的な見方が示されていますが、明確さは依然として得られていませんでした。Fox Businessのチャーリー・ガスパリーノ氏は進展を指摘しましたが、契約締結は急務ではないとのことでした。 その中で、ハワード・ラトニック氏は、スコット・ベセント氏へのリーダーシップシフトの噂にもかかわらず、交渉に積極的に関与しています。彼はホワイトハウスでの日本の貿易大臣との最近の会議に参加しました。 市場は、トランプ政権が約束した“90日で90の取引”の開始を心待ちにしています。最初の取引は、10%の関税の最低限を撤廃することが現実的であるかどうかを示唆するものになるでしょう。 ここで既に起こっているのは、市場の推測と戦略的な姿勢の融合でした。話題はありますが、人々が会い、提案がされ、関心を持つ関係者が重要なテーブルに留まっているという意味で具体的でした。しかし、取引の観点からは、特にデリバティブにおいて、根本的なメッセージは次の通りです：動きはありますが、結果は保証されていません。 ガスパリーノ氏のコメントは、少なくともいくばくかの勢いがあることを示唆していました。それは価値があります。交渉が停滞していないことを告げています。しかし、彼が「何も急いでいない」と述べた事実は、より重く考えるべきです。「進展があるが」という言葉を聞いたときは、その後に続く言葉にもっと重点を置く必要があります。 ラトニック氏についても触れておきます。彼がこれらの会話に出席していることで、権力シフトに関する雑音がある程度クリアになりました。彼は日本の貿易大臣とともに、その場にいたのです。これは影響力と現在の関与について信頼できるシグナルを送っています。ベセント氏の名前が浮上しても、その現実は変わりません。もし注意深く見ていれば、米国側の主な交渉声は今のところ変わっていないことが分かります。 “90日で90の取引”という言葉自体は、過度に野心的に聞こえるかもしれません。トレーダーの観点からは、ペースよりも方向性が気になるところです。最初の合意は重要で、そこから基準点が与えられます。それは単に数の問題ではなく、最初の取引が10%の関税の最低限、特に構造製品に影響を与えている最小の壁が実際に削減または大幅に値引きできることを示唆するかどうかに関わります。これは言葉ではなく、書面によってです。 期待が成果を上回る状況において、私たちはどのように反応すべきでしょうか？ゆっくりと、慎重に行動すべきです。各噂や発表を単独の出来事としてではなく、一連の流れの一部として扱う必要があります。最初の貿易協定が関税構造の一部を逆転させる場合、特に主要輸出業者や輸送インデックスに関連する先行指標に短期的なボラティリティをもたらすかもしれません。 ポジショニングは段階的に行うべきです。完全な撤回のタイムテーブルはまだなく、金利感応資産のオプションボリュームはその待ちの状態を反映し始めるかもしれません。最初の合意がどのような内容であれ、将来の削減や条件に関する条項が含まれているかどうかが真の試金石となります。私たちはそれを、一語一語読まなければなりません。 今後数週間の鍵は、発表ではなく行動を観察することです。ヘッジフローはシフトしていますか？債券トレーダーの間に再ポジショニングが見られますか？円リスクをヘッジするFXオプションのオープンインタレストは増加していますか？これらは、プレスブリーフィングからの声明よりも明確な指標です。 私たちは、長期契約に織り込まれている広範な不確実性を忘れず、暗示的なボラティリティの短期的な変動に備えるべきです。この文脈中では、何もテーブルから外されることはありませんが、忍耐は迅速な方向性の賭けよりもより確実に報われ続けます。 最初の取引を予測することではなく、実際にどのように解釈するかが重要です。

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