金価格は月曜日のアジア早朝セッションで約3,350ドルに上昇し、当日の増加率は0.80%でした。米国のドナルド・トランプ大統領の関税政策に対する不確実性が引き続き金価格を支えています。 この貴金属は、経済的懸念や地政学的緊張が影響し、1月以降で25%以上の上昇を遂げています。中央銀行、特に中国は金を準備金に加え、この安全資産に対する需要が続いていることを示しています。 連邦準備制度のタカ派的な姿勢は、直ちに金利を引き下げることはないため、金の魅力に影響を与える可能性があります。これが米ドルをサポートし、通常USDで価格が設定される金価格に影響を及ぼすかもしれません。 金は広く認識されている価値の貯蔵手段であり、インフレや通貨の減価に対するヘッジと見なされています。中央銀行は金の最大の保有者であり、2022年には1,136トンを追加し、約700億ドルに値します。 金価格は、米ドルや国債利回りに対して逆相関的に反応することがよくあります。地政学的な不安定さや金融市場のボラティリティは、金を安全資産として需要を高める要因となることがあります。金利の変動も、金の市場価値に影響を及ぼします。 このように、特に金が3,300ドルのラインを超えて上昇を続ける中、リスク感覚に明らかな変化が見られています。この0.80%の増加は、孤立しては小さなものかもしれませんが、1月以来構築されてきた広範なパターンを示しています。その間に、金は25%以上上昇しており、これは貿易政策やインフレ期待、広範なマクロ経済の脆弱性に対する持続的な不安が、感情に重くのしかかり始めていることを反映しています。 マクロの観点から見ると、ワシントンからの関税政策が再び緊張を引き起こしています。焦点が主に米国政府内のリーダーシップポジションに置かれている一方で、潜在的な経済的影響が市場のダイナミクスにおいて、発言や政治的な芝居よりも重要性を増しています。オプションや先物の価格設定は、潜在的な政策の変化を考慮するようになるかもしれません。注視すべきは、関税の発表自体だけでなく、大規模な政治イベントに向けたポジショニング活動です。 これに加えて、特にアジアからの中央銀行が金属備蓄を増加させる役割を果たしていることは、無視できないシグナルとなります。1年で1,000トン以上が公式保有に追加されたことを忘れてはなりません。それは単なる象徴的な購入ではありません。最大の機関保有者がエクスポージャーを増やす場合、その選択には情報が含まれています。それは、単なる多様化を反映するだけでなく、世界的なフィアットシステムの安定性に対する信頼、あるいは少なくとも不確実性の欠如を示しています。 ワシントンからの政策の手がかりに対する市場の反応は、金融引き締めに自信がある瞬間にドルを支持し続けています。連邦準備制度の姿勢はまだハト派に転換しておらず、金利引き下げの遅れは、金のようなドル建て商品を相対的に高くする傾向があります。しかし、単純な逆風として捉えるのではなく、過去数週間はこの関係が遅れて働いていることを示しており、インフレ調整後のリターンがより慎重に評価されています。 したがって、たとえ利回り曲線が一時的に急勾配になったり緩やかになったりしても、金の基盤的なサポートは持続するかもしれません。特にインフレ指標が予測を上回る場合はそうです。この新たな関心は恐れに基づくものではなく、伝統的な金融機関がより少ないリターンまたはより不安定な結果を示している中、合理的なポートフォリオ調整が進んでいることを示しています。 防御的ポジショニングを求めるシナリオに注意を払わなければなりません。もちろん、中央銀行の購入と小売の流れは異なる動機を反映していますが、価格圧力に向けて集約されます。この瞬間をより繊細にしているのは、金融引き締めと政治的なブラフの組み合わせであり、すでに複雑な価格メカニズムに予測不可能性を加えています。 最近のラリーは印象的でしたが、特に利回りが急上昇したり地政学的な緊張がある程度緩和された場合、利益確定や短期的な売却の可能性を考慮しなければなりません。国債市場の動きは、金の投機的な上昇を抑える最も迅速な手段であるため、上昇する利回りを示すチャートは注意深く監視しなければなりません—レベルだけでなく、調整のスピードも重要です。 このすべてがオプション市場での圧縮を生じさせています。暗示されたボラティリティは上昇していますが、均一ではありません。特定の満期日が他よりも高い傾斜を示していることがあり、カレンダースプレッドやストラドル形成における戦術的な好みを示唆しています。価格設定は、少数が線形の進展を期待していないことを示しています—マーケットメイカーは短期間の変動リスクをヘッジし始めています。 実務的な観点から、反応を調整する必要があります。短期的な予測可能性に基づくデリバティブは、これらの条件には不適合になりつつあります。トップを追いかけるのではなく、計測されたエントリーや低デルタエクスポージャー、より凸型のペイオフを優先する戦略が魅力を増しています。この気候は過信を報いるものではなく、政策の硬直性と政治的な気晴らしに悩む世界的な金融背景の中で慎重なリスク調整を求めます。 明らかに移行中のアロケーションと主要な経済で均一でない金融引き締めが進む中、金属のヘッジされたポジションはもはや投機ではなく、より慎重なウエイト付けに重みを置いています。実質利回りや通貨バスケット、さらには原油との相関関係を観察することは、好奇心よりも必然性の問題となっています。前進する道は精度を要求しますが、それ以上に忍耐を必要とします。

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