ゴールドマン・サックスは10月に中国株指数の予測を2回目の修正を行いました。MSCI中国指数の12か月の目標は81から75に引き下げられ、CSI 300指数は4,500から4,300に調整されました。 この決定は、中国と米国との間の貿易緊張の高まりに影響を受けました。これらの緊張は前例のない高まりを見せており、世界的な景気後退に対する懸念を引き起こしています。

経済的分離のリスク

中国と米国の間で、さまざまな戦略的領域における経済的分離のリスクも存在しています。これらの領域には、資本市場、技術、および地政学が含まれています。 ダウングレードを踏まえた結果、明確な外部圧力に対する反応が見られます。この圧力はすぐには緩和しない可能性があります。MSCI中国指数の予測を75に引き下げ、CSI 300を4,300に下げることで、ゴールドマンは短期的な経済の回復力について再考を示しました。これは軽い修正ではなく、過度に楽観的なリスクテイクからの移行を示唆しています。広範な株式市場に焦点を当てるか、より特定のターゲット経済に関わるかにかかわらず、これらの変化は無視できません。 下方修正は、その重要性を示しています。貿易摩擦はもちろん目立ちますが、実際には資本流入、国境を越えた技術協力、軍事的姿勢など、ストレスの広がりが見通しを厳しくしています。この状況は、単一の取引や一連の報復関税に関するものではありません。特に資本アクセスや技術移転において、国々が数年のうちに逆転することが難しい方法で政策を調整しているため、長期的な再配置のトーンが広がっています。これが予測修正の実質的な重みです。

圧力と市場の反応

ここで際立つのは、圧力がもはや理論的なものではないということです。投資家はすでに市場の価格設定、ボラティリティの数値、企業のセンチメント調査においてその影響を感じています。ポートフォリオは、以前のグローバルな整合性に基づいた仮定から再バランスを始めています。これはただの関税の問題ではなく、1年後や5年後に資本がどこに行くことが許されるのかに関わることです。 このような背景を考慮すると、中国株に対する期待は変わらざるを得ませんでした。ゴールドマンのようなアナリストは、サポートするシグナルを積み重ねない限り行動しません。先月のデータには国内消費の安定化の兆しが含まれていましたが、地政学的なリスクが短期的な指標を上回る感覚があります。また、信頼は取り戻すことが難しく、取り除くことは簡単です。したがって、産業生産や融資需要の一時的な反発は便利ではあるものの、全体的な物語を元に戻すために十分ではありませんでした。 私たちも調整しています。リスク管理の観点から、この環境ではレバレッジとエクスポージャーの集中について厳格な精査が求められます。オプションポジションを管理している場合、暗示されたボラティリティのレベルは以前のような反応を引き起こしておらず、これは市場がより急な下降と浅い回復に備えていることを示唆しています。例えば、VIX-中国の乖離はもはや無意味ではありません。これは注視しておくべきシグナルです。 表面的にはバリュエーションが再参入の誘惑を与えるかもしれませんが、そのコンテキストは熱意を支持するものではありません。一か月に二度予測がこのように動く場合、それはめったに間違いではなく、慎重なモデリングに基づくフィードバックループの調整を反映しています。ポジショニングインデックスを追跡している私たちは、これは流れだけでなく、規制の見通しに関するものであり、特に外国投資に関してはますます複雑になっていることを知っています。 今後の数週間で、この下限の再調整が維持されるかどうかが試されることになります。経済データだけでなく、両側の政策言語におけるシグナルに注目してください。マルチナショナルの利益報告におけるフレーズの変更の可能性をモニターし、後半の期待が弱まる兆候を探してください。そして何よりも、州レベルの承認やサプライヤーのクリアランスに依存するセクターへの過度の集中を避けるべきです。 これは正常な時期ではありません。明確さが通常よりも長く戻るかもしれません。

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