米国の株価指数は上昇し、2024年で最も強い上昇を記録しました。ダウ工業平均は619.05ポイント、つまり1.56%上昇し、40,212.71ポイントに達しました。 S&P指数は95.31ポイント、つまり1.81%上昇し、5,363.36に達しました。NASDAQは337.14ポイント、つまり2.06%の上昇で16,724.45に達し、ラッセル2000は28.80ポイント、つまり1.57%上昇して1,860.2047となりました。

最強の週次パフォーマンス

取引週では、ダウ工業平均は4.95%上昇しました。これは2023年10月30日の5.07%の上昇以来の最良の週になりました。 S&P指数は5.7%上昇し、2023年10月30日の5.85%の上昇以来の最良の週を示しました。NASDAQは7.29%上昇し、2022年11月7日の8.10%の上昇以来の最高値となりました。 ラッセル2000は1.815%上昇し、2025年1月13日の3.95%の上昇以来の最高の週となりました。 これらの最新の市場の動きは、強力なセンチメントの復活を強調しています。不確実性とためらいのある取引が続いた週の後、この強いラリーはリスクへの関心がすばやく戻ることを示しています。ダウ、NASDAQ、S&P、ラッセル全体での広範な上昇は、買い圧力が限られたセクターにのみ集中していなかったことを示しています。利益のスピードと規模は、2023年末に似た急激な反発を引き起こし、ショートスクイーズやダウンサイドプロテクションの再評価を余儀なくさせたことと比較されるでしょう。 今週の上昇のタイミングは、株価の上向きモメンタムが長引いた後に来たものであり、注目に値します。先行するセッションでは、裁量的およびシステマティックな参加者の双方において、より多くの忍耐が示されていたため、この急激な上昇はポジショニングが警戒心をもっていることを示唆します。特にNASDAQが過去に粘り強かった水準を超えて急上昇した様子は、テクノロジーエクスポージャーに結びついたヘッジ戦略がすぐに解消されたことを示しています。 要点 パウエルの今週の発言は、金利期待に大きな変化をもたらし、それが長期金利に対する最近のプレッシャーを和らげました。実質金利が戻り、金利曲線の前半がわずかに柔らかくなる中、制度的フローの間でのTINA（他の選択肢はない）理論が再浮上し、株式を刺激しました。これはもはや経済データへの調整ではなく、政策がどれほど長期間引き締まるかの価格調整を反映しています。 オプション市場はこの熱気を反映しています。VIXは低下し、リスクリバーサルは形を変え、短期コールスプレッドのオープンインタレストは顕著に増加しました。このような組み合わせを目にする時、インデックスレベルがディーラーフローとともに上昇しているのは、トレーダーが以前に削減したり反対の方向にあったエクスポージャーを再開していると読むことができます。興味深いことに、ダウンサイドプットのボリュームは消失しませんでしたが、より長期のものにローテーションしました—これは、参加者がこのラリーが持続的であることに完全には確信していないことを示す典型的なシグナルです。 ポジショニングでは、ガンマ取引からデルタアップサイドを追いかける行動の変化を無視すべきではありません。抑制された暗示的ボラティリティのレベルからの急上昇は、フォローすることを伴うことが多いです、特に実現されたボラティリティが遅れている場合は。戦術的には、スキューがフラット化している場所に焦点を当てること、さらにアウトオブザマネーのコールの入札が本物であるのか、短期的なボラティリティ構造に対するアービトラージ인지を確認することを意味します。 特に、ラッセル2000の小型株のアウトパフォーマンスは、国内経済の強さに関する期待の再バランスを示唆しています。それは現在の株式ボラティリティの価格設定におけるバイアスの再評価を促すべきです。広がりが増す時、特に数少ないメガキャップ株だけがインデックスパフォーマンスの重荷を担ったストレッチの後に、歴史的ボラティリティはオプションプレミアムが期待するよりも早く追いつくことができます。これはストラドルやショートアイアン構造を展開している人々に影響を与えます。 ポジショニングデータが示す方向にも目を向けるべきです。レバレッジをかけた株式ETFへのフローは週の中から増加し、マージンバランスは引き続き高く安定している—このトレンドの延長が続く場合、強制的な買い入れの余地がまだあることを示しています。一方、CFTCデータは資産運用会社によるS&PおよびNASDAQ先物におけるネットロングエクスポージャーの modestながらも着実な増加を表しており、非商業口座はあまり積極的ではないようです。この乖離は、CTAがリスクを再評価する閾値と一致する価格レベルの重要性を強化します。 短期的な週間では、6月の満期オープンインタレストのクラスターがどこにあるかをスキャンすることが重要です。多くの人気のあるストライクは、すでにインザマネーになっています。これは、大規模なディーラー調整の扉を開き、特に来週の初めに別の標準偏差の高さに移行する場合に重要です。このようなポジショニングの不均衡は、短期的な変動を増幅し、特に四半期の最後の週に数日の継続を引き起こすことがあります。 S&Pで5,400、NASDAQで17,000周辺のガンマエクスポージャーを監視する必要があります。それらのレベルは今やピボットポイントのように見えます。現物がその上に落ち着く場合、ディーラーヘッジ活動がさらに現物を押し上げる可能性があります。それらのストライク近くで再び下回った場合、インデックスは感情の変化よりもメカニクスによる急激な反転にさらされる可能性があります。 また、期間構造の外を見ることにも意味があります。最近の価格調整がフロントエンドの金利に対するストレスを緩和させたことで、債券先物に盛り込まれているフォワードガイダンスは注目に値します。それは期間連動の株式のドライバーになり、セクターのローテーション戦略を助長する可能性があります。これらすべては、特に新たに形成された局所的な高値近くにストライクが集中している場合にオプションブックのデルタを積極的にヘッジする必要性を強化します。 要するに、価格アクションはこれが単なる安心感ではなく、構造化された再エントリーであることを示しています。四半期末後に流動性が正常化し、経済的な印刷物が徐々に発表される中で、アップサイドのコンベクシティと戦術的なダウンサイドプロテクションの両方を維持することが価値があります。データは今週の前よりも明確なストーリーを伝え、私たちはテープが再び動く前に応答すべきです。

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