2025年4月、ミシガン大学の消費者信頼感指数は50.8となり、予想の54.5を下回り、前回の57.9からも減少しました。現在の状況は56.5で、予想の61.5を下回り、期待は47.2に落ち込み、パンデミックからの最低値を記録しました。 次年度のインフレ期待は6.7%となり、前回の4.9%から上昇しました。また、5年後のインフレ期待は4.4%に達し、1991年以来の高水準となりました。この調査は、3月25日から4月8日の間に実施されたインタビューで、さまざまなデモグラフィックにおいて均一な感情の低下を示しています。

消費者信頼感の低下

これは明らかに、消費者の信頼が市場が想定していたよりも早く低下していることを示しています。信頼感指数の低下、特に期待感の低下は、家庭が厳しい状況に備えていることを意味しています。一般の人々が経済が悪化することを予想すると、非必需品への支出を控える可能性が高くなり、それが企業の収益に影響を与えます。これは理論上の話ではなく、予測される利益、リスクプレミアム、割引率に直接反映されます。 インフレ期待が1年の見通しで1.8ポイントも急上昇したことは、単なる物価への懸念以上のことを示しています。私たちが見ているのは、インフレの見通しが安定していない可能性であり、インフレが着実に冷却しているという考えに挑戦しています。この考えはここ数ヶ月で既に薄れていましたが、長期的な期待が数十年ぶりの高水準に戻ることは、さらに問題を引き起こします。 このような変化は、私たちにとって特に重要です。なぜなら、それが価格モデルの調整が必要であることを示唆しているからです。私たちは見出しによって示されるボラティリティだけでなく、データに直接書き込まれています。そして、5年後の期待が90年代初頭以来の高水準を超えた今、それは音のノイズではなく、認識の変化を意味します。これは、物価が長期間にわたって引き締まる条件がまだ完全に織り込まれていない可能性を示唆しています。

市場調整戦略

ウィリアムズのインフレ持続性に関する最近の発言は、新たな重みを持つ可能性があります。短期的なボラティリティにはさらに余地があるかもしれませんし、急なテールを織り込むことは学術的なものではなく、今や保護的な意味を持っています。フロントエンドにおける防御的な姿勢は価値を生み出しています。方向性のあるプレイは、単にイールドカーブの上振れリスクに焦点を当てるのではなく、ブレイクイーブン構造の変化にも注意を払うべきです。 期待に基づく金融商品、特にスワップやブレイクイーブンは、より多くの市場参加者が消費者の見解が公式の予測より正確であると信じるようになれば、急激に再評価される可能性があります。そして、ミシガンの調査結果を明確に矛盾させる近くのデータを見ない限り、夏にソフトなインフレの押し戻しをモデル化する正当性を持つのは難しいです。 私たちは、価格の動きが大きく、短期リスクポイントでの支持が減少することから利益を得るポジショニング戦略が最も恩恵を受けると考えています。驚きはもはや驚きではなく、「価格安定」の言葉で満たされたキャビネットは、今や安心感よりも防衛的に響いています。それは、私たちのエクスポージャーの測定方法を変え、方向性だけでなく、より多くの分散がこの環境でのオプション構造を導くべきことを示唆しています。

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