長期米国金利と米ドル
この記事の初めの部分では、日中の始まりに強い売り圧力がかかり、それは昼過ぎまで続いたことが強調されていました。この間に、テクノロジー株が最も強く打撃を受け、ナスダックは一時期7％近い下落を見せました。株式の反発は、トランプの発言による関税緩和の可能性を示唆するもので、一時的にセンチメントを安定させました。
セッションの終わりまでには、主要な米国指数が大きな打撃を受けました。S&P 500は3.5％、ナスダック総合指数は4.3％の損失を確認し、広範なリスク資産にとってどれほど厳しい日であったかを示しています。興味深いことに、ダウの2.5％の下落はやや穏やかでしたが、中小企業はさらに厳しい処罰を受け、ラッセル2000は5.2％の損失を示しました。カナダの株式も下落し、TSX総合指数は3.4％下がりました。
一方で、長期の米国債利回りは上昇し、曲線の後半にいくらかの強さを示しました。通常、この動きはより堅固な成長やインフレの期待を反映するかもしれませんが、今回は経済的なモメンタムへのセンチメントよりも流動性の変化に関連しているようでした。一方、米ドルは弱含みました—利回りが上昇しているときに予想されない結果です。
特に稀な整合性として、ナスダックは日中6％下落した一方で、オーストラリアドルは1％上昇しました。このような動きは頻繁には起こらず、ほとんど常に異常なクロスアセットのポジショニングや、防御的なヘッジフローの解消を示します。
要点
出発点として、セールダウンの規模とスピードは注目に値します。これにより、政策関連のニュースに対する感度が高まっている可能性が示唆され、ヘッドラインの一つから市場がどれほど迅速に方向転換できるかを思い出させます。追加の関税調整が単なる噂を超えて具体的なものに発展すれば、リスクエクスポージャーの迅速な再評価が見られるかもしれません。しかし、それをあまり早急には期待すべきではありません。
オプションの観点からも、この売り圧力の全体的な広がりから何かを得ることができます。これは市場の一部に限定されていません。このことは、選択的ではなく、体系的な性質のリスク解消を示唆しています。これは、近い将来の予想される分散の考え方を変えることになります。相関関係の崩壊についての仮定を再設定する必要があるかもしれません。同様に、暗示されているボラティリティは現在、高いプレミアムを伴う可能性があり、これは即時のイベントリスクだけでなく、流動性のひびがヘッジをより困難にするかもしれないためです。このような状態は、必ずしも24時間で解決されるわけではありません。
金利曲線とスポットFXのパフォーマンスを分析すると、株式のリスクオフとドルの弱さの間の明らかな不一致は無視できません。固定収入と通貨ペアの短期的な反応は、従来のマクロモデルに混乱をもたらしています。さらに、最近まで堅持されていた相関に影響を及ぼすポジションの解消のさらなる兆候を注視する必要があります。
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洞察 
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by VT Markets
Apr 11, 2025
