ホワイトハウスは最初、カナダとメキシコに10%の関税が適用されることを示唆し、関税の引き上げを示しました。しかし、その後、この率はカナダには適用されないと明言し、以前の条件が変更されていないことを確認しました。 USMCA地域は以前の関税構造を維持しており、USMCA準拠の商品には関税がなく、非準拠の商品には25%の関税が適用されます。鉄鋼、アルミニウム、自動車には追加の関税があり、部品については延期がされています。全体的に見て、カナダとメキシコに対する関税状況に変更はありませんでした。

貿易条件は安定を維持

これは、全ての当事者に対して一律10%の関税がかかるとの初期の警告にもかかわらず、現行の合意の下で三国間の貿易条件が安定していることを示しています。以前のメッセージは懸念を引き起こしましたが、ホワイトハウスは以前の構造を維持することで方向転換しました。合意の要件を満たす商品、すなわち準拠して調達・製造された商品には関税はゼロのままです。これらの規則を満たさない製品には引き続き25%の料金が適用されます。 鉄鋼とアルミニウムは異なる問題です。これらの産業は、より広範な合意とは別に導入された以前の関税の対象となります。自動車セクターも同様の扱いを受けています。準拠していない場所で製造された完成車には料金がかかりますが、自動車部品に関する関税の公式な延期が継続されており、計画のための時間が確保されています。 私たちの視点からは、規制の枠組みがしばらくの間は予測可能であることが分かります。この地域で新たな貿易障壁が追加されていないため、関税状況に基づいて既に取られたポジションは調整せずに維持できます。先行価格モデルは、米国-カナダと米国-メキシコの流れについて現行の関税レベルを引き続き使用すべきです。

誤情報の影響

誤情報は急速に変動する変数となります。最初の関税提案は一時的であったにもかかわらず、短期的な市場感情や一部の契約における流動性に影響を与えました。そのシフトは、政策の言語が含意されるボラティリティにどれほど迅速に影響を与えるかを浮き彫りにしました。この瞬間の進展を考慮すると、米国の政策立案者からは再び投機的な発言が現れる可能性があると考えるべきです。それが実際の決定がなされる前に価格に影響を与えるかどうかは別問題ですが。 ロスは変更のない条件を確認し、現在の貿易ルートが有効で利用可能であるという考えを支持しました。今後これが確実であるためには、言語と施行の間に潜在的なギャップがないか、今後の発言を監視することが重要です。我々は、暫定的な主張が数時間で変わる可能性があることを今知っています。 この最新の一連の出来事は、過剰反応しないように、しかし初期信号を無視しないように私たちに思い出させます。初期の混乱の後、確固とした明確化がなされると、スプレッドが迅速に元に戻ることができ、その結果、リスクエクスポージャーは以前のポジションに戻ります。そのパターンが繰り返される場合、一時的な非合理的な動きが、将来のボリュームや貨物に敏感な商品に関連する短期的オプションチェーンに再び現れるかもしれません。 非準拠商品に対する料金に関する更新がないことから、その25%の数字に対してエクスポージャーをヘッジする人々は、その仮定を保持するべきです。現時点で、これらの料金が近くに解除されたり修正される兆候はありません。 自動車の遅延についても注意が必要です。現在は滞留していますが、締切は再度設定される可能性があります。その保留状態は、完成車の輸入とその部品の追跡に対して、特に長期間のオプションボラティリティを追う際に、より注意を要します。 私たちは正式に書き直されるまで同じルールを使用し続けます。しかし、政策コミュニケーションの変動の速さを考慮して、コメントは固定された意図ではなく、確率のウィンドウを形成するための情報として扱うべきです。 市場が言語に反応するたびに流動性が変化しました。不明確なヘッドラインの後、あまりにも早く方向性の見解を持つことは、最近の行政の急転換のように迅速な修正に捕まるリスクがあります。 私たちは、文書に明記された条件に留まることが重要であると考えており、投機的な発言が沈静化するまでエクスポージャーを調整しない方が時間を節約し、トレードを再考することを避けられます。変更のないルールは、現時点では変更のない価格仮定を意味します。

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