トランプは、中国以外の国に対して相互関税の90日間の一時停止を発表し、関税を10%に引き下げました。それに対して、中国への関税は、世界市場への軽視と見なされ、125%に引き上げられました。 75以上の国が貿易問題に関してアメリカと交渉を求めており、報復しなかった国々は引き下げられた関税の恩恵を受けることになります。現在輸送中の貨物については新しい関税の対象とはならず、さらなる交渉の余地が残されています。

ホワイトハウスの戦略

ホワイトハウスは、報復を示さない国々が報われると示唆しており、関税率がEU、メキシコ、カナダにどのように適用されるかは不明のままです。 この展開は、米国政府による貿易戦略の明確な方向転換を示しています。中国を除く大多数の貿易パートナーに対して関税構造を緩和することで、行政は幅広い圧力をかけるのではなく、特定の地政学的目標に焦点を絞っているようです。この戦術が一時的なものではない可能性が高いです。今や相互主義は、純粋な経済的平等ではなく、外交的協力に基づく条件付きであるように見えます。 中国製品に課される125%の関税は、他のどの国よりもはるかに高く、業界全体を守るためのものではなく、ターゲットを絞った罰則を反映しています。これは貿易赤字以上の問題に根ざしており、長らく蓄積されてきた広範な批判を示しています。現在進行中の多くの貨物がこれらの変更から保護されているため、意図的な遅延効果が生まれているように感じられます。輸送中の貨物が古い条件の下で到着することを許すことで、交渉の余地が生まれますが、トレーダーはそれを安定の兆候として誤解してはいけません。 トランプの「世界市場への軽視」という言葉は重みがあります。これは製品の品質や競争に関するものではなく、政治的地位に中心を置いています。中国へのメッセージは明確です—遵守を高めるだけでなく、態度も重要だということです。視聴者は、認識が実際のコストを形作っていることを理解するべきです。認識された整合性や反抗に対する市場の反応は、正式な政策が確定するのを待たずして迅速に動きます。

二国間貿易協議

75以上の国が議論を追求しているため、二国間の協議が密室で進行していると考えられます。これらの国々によるためらいや遅延の兆候は、今や代償を伴う可能性があります。早期に行動した国々は、はるかに穏やかな関税プロファイルという形で、すでに恩恵を受け始めています。報復を行わなかったことは、一時的にせよ勝利となりました。デリバティブトレーダーにとって、これは近い将来の期待を形作る政治的姿勢の力を示しています。 改定された関税が欧州、カナダ、メキシコとの貿易にどのように影響するかについては依然として曖昧が残っています。明確な情報はまだ出ていませんが、表現から評価が進行中であることを示唆しています。トレーダーは発表が予定通りに行われることを期待するべきではありません。代わりに、非関税的なシグナルに注意を払うべきです：公式訪問、演説、大使館の発表。しばしば、かつては見落とされていた詳細が、見出しが到着する前に価格を動かすことになります。 ポジショニングに関しては、中国の投入に依存している商品、特に金属やエネルギー関連の金融商品において動きが予想される理由があります。関税が125%であるため、出所は直ちに価格に反映され、徐々にではなくなります。これらのシフトはきれいなラインで起こることは稀であり、オプション価格はインプライド・ボラティリティの急騰を経験することがあり、デルタが追いつく前に起こることもあります。 ターゲットの絞り込みは戦略的な機会を開く一方で、広範な関税制度の下で優位だった一般的なヘッジ論理を取り除きます。中国の契約相手に関連するロング・ボラティリティ・ポジションは再評価されるべきであり、他の場所での予測可能性の低下を考慮に入れる必要があります。一度は意味のあったスプレッドが、すべての前線の文脈の下でもはや意味を持たなくなっている場合があります。 最終的には、今回は誰かが先に譲るだろうと予測してポジションを取った者のものになります。その譲りはすでに起こりました。市場の反応は、交渉が厳しくなるか協力的になるかによって決まる可能性が高いです。私たちは、傍観者から参加者に変わるのは誰かを引き続き注目していきます。

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