ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は、現金金利を25ベーシスポイント引き下げ、3.50%にしました。この動きは、以前のガイダンスと一致しており、下方リスクが認識されていますが、RBNZはさらなるサイクル調整を急いでいない状態でした。 RBNZは、以前の緩和政策の影響が続いていることを指摘し、経済活動に対するリスクとして世界的な貿易障壁を強調しました。NZDが減価しているにもかかわらず、銀行は現在の為替レートに不快感を示すことはありませんでした。

5月の金利引き下げが予想される

国内のデータと世界市場の状況に応じて、5月には追加で25ベーシスポイントの引き下げが予想されます。外的要因が急激に悪化しない限り、銀行は慎重に進めると思われます。 ニュージーランドの中央銀行による最近の25ベーシスポイントの引き下げにより、公式現金金利は3.50%に低下しました。これは、以前のシグナルや市場の仮定に沿ったものでした。機関のトーンは引き続き穏やかでした。彼らは明確に、操作の余地がある一方で、急ぐ必要はないとしています。この決定は驚きではありませんでしたが、教訓を与えるものでした。私たちに教えていることは、短期的な動きがほぼ完全に地元のデータが国際的な変化とどのように対抗するかに依存しているということです。 オアのチームは、以前の政策緩和によるプレッシャーが依然として影響を与えていることを認めました。これらの以前の決定は、まだ影響を及ぼしており、貸出コスト、支出、金融条件に影響を与え続けています。現在行われていることだけでなく、昨年行われたことも依然としてシステム内で響いているのです。これは重要です。金利政策の遅延効果は大きく、将来のガイダンスを曇らせる可能性があります。したがって、市場の動向を評価する際には、これらの以前の緩和がどのように波及しているかに注目する必要があります。 内需に対する制約が需要に影響を与えていることにも言及されました。これは中心テーマとなっています。国境を越えた取引量に対する期待は再評価され、上昇しない方向に向かっています。もし世界の貿易がさらに鈍化すれば、例えば、主要なアジアや北米の指標が悪化すれば、ウェリントンからの予測は調整する必要があります。ただし、政策立案者は過度に悲観的なトーンを打ち出すことはありませんでした。事実に追随することには明確なオープンさがありますが、先急ぐことはありません。

国内通貨の観点

国内通貨は弱含んでいます。しかし、ロバートソンのチームは気にしていない様子でした。より低いNZDレベルが警戒を促しているという信号は送られていませんでした。これは示唆的です。利回りの差の観点から、彼らが通貨を防御する必要があるとは感じていない即時の兆候はありません。金利や為替デリバティブに関連する人々は、このスタンスをしっかりと認識しておくべきでした。これは、国内インフレの予期しない強さ、たとえば、為替レートの緩和の遅延効果が、全体的な成長が範囲内に留まる限り、通常よりも少し長く許容されるかもしれないことを示唆しています。 今後は、5月に別の下方修正が行われるという控えめな期待があります。再び、慎重さが全てをフィルタリングしている状態です。オフショア市場に異常な混乱が見られない限り、またはインフレや労働市場の指標が驚きをもたらさない限り、政策金利はあと1か月か2か月の間、現在のままとなる可能性があります。5月の決定は、ほぼ確実に賃金、小売数字、および改訂された前方見積もりに基づくことになります。消費が低迷するか、家庭の貯蓄が急増すれば、より積極的な姿勢が期待されるでしょう。しかし、現時点では、急激な変化の連鎖を予測している人はいません。 金利に敏感な金融商品を扱う人にとって、今重要なのは中央銀行の忍耐力をどのように解釈するかです。市場の想定する金利引き下げはすでに平坦化していますが、価格設定は依然として年内に少なくとももう1回の引き下げの余地を示しています。驚きがあればスプレッドはいったん拡大するかもしれませんが、基本的なラインは安定したままです。私たちは、金利の引き下げが2回以上に移行する可能性がより材質的にシフトするかどうかを注視しています。それが近い将来におけるカーブ戦略を再形成する可能性があります。 長期および短期の利回りは、銀行職員からのコメントや新しい四半期の予測に敏感である可能性が高いです。彼らの発言の裏を読み、特に単一のデータポイントをもとに全体の展開を推測しないようにする必要があります。政策は現在、防御的であり、攻撃的ではありません。したがって、ディーラーは、データのサプライズがどのように現れるかに基づいた短期的なポジショニングが最も効果的である可能性が高いです。

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