洞察 
VT 
連邦準備制度の課題
Timiraosは、米国中央銀行が二つの方向に引っ張られている状況を概説しています。一方では、インフレーションが高止まりしているため、金利引き下げを正当化することが難しくなっています。もう一方では、経済成長が失速し、財務省の利回りが上昇して、金融環境がさらに引き締まっています。この組み合わせは、連邦準備制度を置かれた位置にして、どのような動きもその信頼性を損なうか、回復を完全に停滞させるリスクを伴います。 すでに監視の目にさらされているパウエルは、前大統領の側からの政治的信号に直接的に反応しているように見えないようにこの状況を乗り越えなければなりません。以前はより単純だった金利決定は、今ではより重い政治的な水面下を伴います。外部政策の変更の影響で輸入コストが上昇していますが、FRBはそれに直接的に影響を与えるためのツールが限られています。早すぎる金利引き下げは、再び物価圧力を煽るリスクがありますが、長すぎる間は雇用や消費活動の弱さを悪化させる可能性があります。 市場の観点から、これらの動態は金利に敏感な資産におけるボラティリティの高まりを生む可能性が高いと解釈しています。特にオプションデータは、トレーダーがより広いアウトカム分布を考慮し始めていることを示唆しています。フォワードレートの価格設定はその不確実性を反映し始めていますが、まだ極端には至っていません。今、圧力はパウエルの公のコミュニケーションにより強く影響しています—プレスブリーフィングやドットプロットの修正の言語は、通常よりも鋭い変動をもたらす可能性があります。市場の反応の評価
より広い政策の文脈が困難さを増しています。関税が供給側の制約に寄与している中で、どの程度のインフレーションが持続的で、どの程度が政策によるものなのかという疑問が残ります。私たちにとっては、短期の金利デリバティブが近い将来により反応的になる一方、長期の想定ボラティリティは上昇する準備が整っているようです。 ポジションを評価する際に、FRBの透明性に依存する考えはあまり有効ではなくなっているように見えます。代わりに、財務省のオークションやクロスアセットのリスクスプレッドを監視することが、次の方向性変化がより可能性が高い時期を早く知らせるかもしれません。その間、ペイヤーオプションのスキューが上昇しており、金利の上昇サプライズに対する保護の需要が高まっていることを示しています。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
