CNBCによると、トランプ氏は以前の脅しにもかかわらず、中国への50%の関税引き上げの大統領令に署名していないと報じられています。報道官のカロライン・リーヴィット氏は、トランプ氏は中国が取引を望んでいると考えており、中国が報復するのは賢明ではないと述べています。 真夜中には提案された関税が発効する予定であり、北京では夜明けとともに状況が明らかになるかもしれません。人民元の価値は過去の最低値に近づいており、真夜中前にオンショア人民元の基準金利の変更を監視し、中国の立場を評価します。

緊張した待機ゲーム

早期の動きは緊張した待機ゲームを示唆しています。命令が正式に署名されていないが、その見通しだけで市場の神経を刺激しており、取引デスクはすでに潜在的な変動に備えて調整しています。リーヴィット氏のコメントは、現在の段階で北京側が失うものが多いとの見方を明らかにしています — 関税をためらうことで、相手側が先に折れるチャンスを与えるという考えです。レトリックからの後退はないものの、正式な承認の印を保持することで、作戦の余地が与えられます。 関税が中国で時刻が変わると同時に適用される可能性があるため、注目が人民元の夜間基準点に移ります。その基準金利は北京時間の午前9時15分頃に発表され、政策立案者が一方または他方に傾くための非公式なメッセージングプラットフォームとなっています。人民元が予想よりも著しく弱く設定される場合、市場は北京の政策担当者が後退する意図がないサインと解釈するかもしれません。一方で、安定している場合や抑制が顕著な場合は、更なる会談に前向きであることを示唆するか、少なくともエスカレーションを回避しようとしていることを表すかもしれません。 人民元がドルに対して歴史的な底値に近づいていることが確認されています。取引の観点から見ると、その動きは示唆に富みます。以前の低水準での維持は、特に短期のヘッジが再調整される中で、より広範なポジショニングの扉を開くかもしれません。基準金利のメカニズムは次のセッションのトーン設定において積極的な役割を果たします。特に発表時間とアジア以外での応答の遅れを考慮すると尚更です。

市場の変動性

通常、通貨圧力が不確かな政策の方向と重なると、FX市場における暗示的ボラティリティが急上昇します。レンジ内での動きを想定している参加者は、オプションの急速な再価格設定に直面するかもしれません。関税が完全に回避される兆候はあまり見られず、これによりヘッジコストが引き続き高止まりします。構造的な製品にとって、適切に調整されなければ、特に満期が近い場合、リターンプロファイルが歪む傾向があります。 金利市場でも静かな圧力が予想されます。行動が遅延する兆しは、潜在的な広範な通貨ストレスとともに、より厳しい状況を加速させます — しばしば短期債からです。我々は初期の変化を監視するために資金スプレッドに注目していますが、国境を越えた政策対立に関連するイールドカーブの変化は、予想よりも早く再現されることがあります。人民元が弱く設定され、政策があいまいであると、流動性が不均一に動く可能性が高く、それが鈍い動きが unfold するタイミングです。 これらの交差条件を考慮すると、価格シグナルを特定するのが難しくなります。そのため、時間に依存する必要があるのです — 基準金利発表前、発表後、市場オープン前。これらのタイムスタンプ周辺における先物市場でのオーダーブックの挙動を観察することで手がかりを得られます。夜間の流動性はこれらの重要なウィンドウの直前に薄くなる傾向がありますが、強い方向性の賭けは引き続き存在します。公に言われていることと価格動作で明らかにされることが常に一致するわけではなく、これが今後のセッションで追跡すべきギャップとなります。

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