USD/CADペアは、米ドルの一般的な弱さによって下落しました。カナダ銀行（BOC）のビジネス見通し調査は第一四半期に悪化し、ビジネス見通し調査（BOS）指標は平均を下回りました。 1年のインフレ期待は、2023年10月以来の最高水準となる3.61%に上昇しました。しかし、より長期のインフレ期待は2%前後に安定しており、BOCが金利を引き下げる可能性を示唆しています。

金利変更に関する市場の見積もり

市場の見積もりは、BOC政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、4月16日の会合で2.50%にする可能性が70%であることを示唆しています。また、今後1年間で約75ベーシスポイントの緩和が予想されています。 USD/CADペアでは反応的な動きが見られ、これは主に米ドルの弱いトーンによって引き起こされました。このため、加ドルはより強い領域に押し上げられていますが、カナダ国内での圧力は経済のペースが遅くなることを示しています。トレーダーはこれを、米ドルが最近の強さの一部を放棄したと理解しており、カナダドル自体の強い需要ではないと受け取っています。 最新のカナダ銀行ビジネス見通し調査では、法人のセンチメントに明らかな下落が見られました。BOS指標は長期平均を下回り、これは企業の期待が弱まっていることを示す珍しい出来事です。企業が雇用や投資に関して慎重なガイダンスを提供すると、中央銀行は通常それに注意を払います。

デリバティブと市場の影響

これらすべてを考慮に入れると、市場の価格設定は、カナダ銀行が今後の4月の会合で政策金利を25ベーシスポイント引き下げる可能性が約70%であることを反映しています。さらに、今後12か月間で合計75ベーシスポイントの引き下げが期待されています。 デリバティブに目を向ける我々は、インフレ期待と政策の方向性との整合性を把握することが重要です。短期のオプションは、すでにこの期待される緩和を織り込んでいるかもしれません。これは、プレミアムが今後の金利ボラティリティの低下を反映していることを示唆しています。しかし、インフレが短期的に持続し、企業が後退する場合、金利や通貨商品の間で追加の双方向ボラティリティが生じる可能性があります。 CADの金利先物やスワプションを保有している者は、均一な滑らかなパスに賭けるのではなく、より不均衡な金利引き下げの確率をモデル化した方が良いでしょう—2回の引き下げに重きを置き、4回の引き下げには少なめの重みを付ける形です。4月の早い時期に動きがあれば、リスクプレミアムの一部が前倒しされる可能性があるため、フラッテナー取引には新たな需要が見込まれます。 通貨市場では、CADのクロスに関するインプライドボラティリティは、ファンダメンタルズの変化にもかかわらず比較的静穏です。これは、カナダ銀行からの指針が成長の鈍化と不均一なインフレ圧力を強調すれば続かないでしょう。このシナリオが強まると、スキューの再評価に注目すべきです。 現在、4月と6月の会合に関連する契約が最も注意を引いています。これは政策リスクが最も高い場所です。トレーダーは、特にBOSの公表日や賃金や雇用の持続に関するデータ公表に関して、適切にヘッジするかもしれません。これらはBOCの焦点であり、我々は単一のインフレの印刷値よりもここに基づいてポジショニングを行うべきです。

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