ヤンニス・スストゥルナラス氏は、欧州中央銀行の政策立案者として、トランプ政権の関税がユーロ圏で substantial demand shock をもたらす可能性があることを警告しました。彼は、潜在的なグローバル貿易戦争がヨーロッパの経済成長に悪影響を及ぼす可能性があると示唆しました。 ユーロ圏の成長に対する推定される悪影響は、0.5 から 1 パーセントポイントの範囲になる可能性があります。このニュースを受けて、EUR/USD 為替レートは 1.0967 で記録され、当日の増加率は 0.11% でした。

貿易緊張の潜在的影響

スストゥルナラス氏のコメントは、アメリカが引き起こす貿易緊張の潜在的な結果についての懸念が深まっていることを強調しています。彼が示すような規模の需要ショック—0.5 から 1 パーセントポイントの範囲—は、外部需要に密接に関連する分野全体で、活動の鈍化を示唆します。特に製造業や輸出重視のサービスは、受注の減少や在庫サイクルの長期化など、影響を受けることが予想されます。同時に、企業が収益の明確さの低下を予測してキャピタルエクスペンディチャーの予測を調整するため、投資家のセンチメントも弱まる可能性があります。 市場構造の観点から見ると、このような状況は短期的なボラティリティを高める傾向があります。特に金利や通貨のデリバティブにおいては、需要側の弱さがより根強くなる場合、ユーロ圏のスワップ曲線がフラットになることが考えられます。より微妙には、ECBの反応確率の再評価を反映して、フロントエンドのEURオプションの暗示的ボラティリティが上昇する可能性もあります。 EUR/USD がわずかに上昇して 1.0967 に達したことから、市場はすでに金融当局からのよりハト派なトーンを織り込もうとしている可能性があるか、あるいは海外の政治的混乱を受けてドル資産からの軽い逃避を試みているかもしれません。相対的に抑えられた上昇は、ポジションが慎重であることを示唆しており、中央銀行のコミュニケーションと地政学的安定性との間の混流によって停滞している可能性があります。オプションスキューは比較的中立的であり、投機的なフローがまだ支配的であることを示すものはほとんどありません。

ユーロ圏市場の監視

フローダイナミクスを注視している私たちにとって、ユーロ圏の金利商品におけるスプレッドの調整は、今後の2週間で情報価値を持つ可能性があります。特に、2s5sおよび5s10s構造の動き、ならびにECBのブラックアウト期間中のオーバーナイトインデックススワップ（OIS）フォワードに注目すべきです。歴史的レンジからの逸脱は、期待の変化だけでなく、戦略的ヘッジ活動をも反映する可能性があります。 重要なのは、EURの先物およびフォワードにおける流動性の深さを綿密に監視することです。低ボリュームの時間帯における典型的なビッド・アスクパターンからの重要な乖離は、価格ギャップに対する懸念を示す可能性があります。歴史的に、政策の不透明さには、ベンチマーク契約においてさえも予測が難しい日中の変動が伴うことがありました。 我々はまた、ドイツやフランスのPMIデータがマクロヘッジファンドのリバランス入力とどのように相互作用するかに警戒する必要があります。そこに悪化が見られると、防御的なポジションがさらに強化される可能性があり、センチメント駆動のリプライスに備えてロングガンマ戦略が徐々に魅力的に見えるでしょう。

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