カザフスタンの石油生産は3月に記録的な高水準に達し、日量188万バレルに増加し、以前の143万バレルを上回りました。この上昇は、以前に合意した生産制限からさらに離れており、4月には石油供給の減少が予想されています。 ロシア当局は、カザフスタンの石油荷役に重要な黒海の輸出ターミナルの二つのバースでの操業を中断しました。これはウクライナのドローン攻撃による損傷によるものです。この閉鎖が続く場合、石油輸出は半分以上減少する可能性があると取引筋は述べています。

カザフスタンの生産変化

カザフスタンの生産量は現在、日量188万バレルに達し、以前の143万というコミットメントから明らかに逸脱しています。この増加は単なる数字ではなく、他の生産者同盟が量の管理を強化しようとしている時期に、地域の供給を増やす現実的な変化です。しかし、現時点ではこの増加は短命のようで、急激に上がったものは同じくらい早く下がることが多く、4月の短期的な期待にはすでに減少が組み込まれています。 ロシアの側では、今、計画外の混乱に対処しています—黒海の主要なターミナルで二つのバースが損傷し、操業が中断されています。このドローン攻撃は、カザフスタンの原油にとって重要な積載ポイントを実質的に停止させました。問題のターミナルはCPCブレンド輸出のルートの重要な部分であり、現在の見積もりによれば、停電が長引けば、この道を通るバレルの移動は大幅に縮小し、半分以上が凍結される可能性があります。 現在、私たちはカザフスタンの3月の急増を、その後すぐに供給が緩やかになる非常に現実的な可能性と対比して考えなければなりません。この歪んだ上昇は持続可能ではなく、デリバティブ市場の価格はその予想される狭まりを考慮し始めるでしょう。物理的および地政学的な圧力のかかっている回廊からの安定した出力に過度に依存した価格構造には注意が必要です。

ロシアのインフラの課題

ロシアはこれらの課題に新しくはありませんが、物理的インフラが紛争地帯に近いことで予測不可能性が導入されています。これは実際的に何を意味するのでしょうか？ここでのボラティリティは理論的なものではありません。地域の供給は単に能力の問題ではなく、物理的アクセスにも依存しています。だからこそ、CPCやブレントスプレッドにエクスポージャーのある契約保有者は、停電が今週を超えて続く場合、急速にマージンが圧縮されるかもしれません。 短期ポジションをより反応的な姿勢で検討する必要があります。流れの変動に惜しみなく反応し、通常よりも早く調整する必要があります。黒海沿岸で起こっていることは、近々の供給データに新たな要素を加えており、カザフスタンのボリュームが技術的に高いままだとしても、現状では地域からの出口が疑わしいです。 Hermanは、CPCのスループットを密接に追跡しており、先週、物理的制約は通常、即時スプレッドに意味深く反映されるまで数日かかるが、そうなった時には反応が鋭い傾向があると指摘しました。ですので、現時点では即時市場は鈍く動くかもしれませんが、積載の問題が来週にまで延びるならば、より広い差異と曲線の前方の急激な傾斜が予想されます。 外部の認識、つまりコンプライアンスについても考慮する必要があります。生産が合意された供給削減の背景に対して積極的に上昇すると、カザフスタンで見られたように、市場参加者に混乱したメッセージを送ります。遵守に対する不信感は、グループの調整に関連するより広いセンチメントに影響を及ぼすかもしれません。 私たちの側から見ると、少なくとも次のいくつかの清算サイクルにおいて、週ごとの生産数字を監視するよりも、配送分析やボトルネックに目を向ける方が緊急性を感じます。トレーディング戦略は、おそらく物理的なルートの明確さが戻るまで、第2月の契約や広いスプレッドプレイに傾くでしょう。

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