オーストラリアドルとニュージーランドドルは、最近の貿易緊張に応じた中央銀行の利下げの期待が高まる中で、両方とも下落しました。水曜日にトランプが発表した最新の関税措置は、経済安定性に関する懸念をさらに強めています。 新たな展開は前回の報告以降出ていません。市場の反応は、関税発表後に一時的に上昇したこととは対照的に、通貨価値の低下との強い一致を示しています。

初期市場反応

初期の上昇は、政策スタンスの強さを解釈した反応だった可能性が高いですが、更なる精査が行われる中で貿易信頼や広範な経済需要への影響がセンチメントを下押ししました。この背景を考慮すると、オーストラリアドルとニュージーランドドルの軟化はそれほど驚くべきことではありません。 これらの通貨は通常、特にアジア太平洋地域に関して、世界的なリスク選好を反映します。関税が輸出業者に不確実性をもたらし、資本の流入を減少させると、リスク感受性の高い金融商品からのポジションの再配置が観察される傾向があります。これは現在、反応以降により明確に反映されています。 マクロの視点から、国内の回復力に関する疑問がより明確になっています。将来の金利の価格付けは、オーバーナイトインデックススワップに反映され、マーケットプレーヤーが金利予想を前倒しする様子が見受けられます。この動きは、彼らが最初に予想していたよりも早く金融政策の支援を念頭に置いていることを示唆しています。このシフトは、見出しインフレデータだけに左右されないものであり、貿易摩擦とそれに伴う消費者信頼感や投資の抑制も、中央銀行が無視できない別の層を加えています。 短期的なボラティリティ商品においても、特に商品通貨のオプション内での取引量が増加していることが見受けられます。これは、取引のダイナミクスがさらに悪化する場合に、これらのペアでの急激な動きに対してアクティブにヘッジしていることを示しています。

金融政策への影響

金利感受性のある金融商品や通貨連動型インデックスに関与する人々にとって、デルタヘッジにより厳格な注意が必要であることが明らかになっています。特に、米国の政策調整に対する感受性が高まっていることを考えると、テールリスクに対する安易な姿勢はおろそかにできません。パウエルの最近の発言もその傾向を逆転させることはなく、したがってAUD/USDおよびNZD/USDフォワードでの下方ベットが再び多く見られます。 利回り差では、オーストラリアとニュージーランドのベンチマーク間の圧縮が低下したキャリーの魅力を示しています。これは、複数の期間のスワップにすでに価格が織り込まれていますが、フローデータからは機関がまだそのエクスポージャーを再調整している過程にあることが示唆されています。 これは、長いキャリートレードを維持したり、下方のモメンタムをフェードさせたりするためのウィンドウを狭めており、より強い経済データによって緩和された場合を除いて、そうなっています。したがって、今後2週間のデータリリースは、読み取り自体だけでなく、緩和期待との相互作用の観点からもより重要性を持つことになるでしょう。 また、先物曲線のわずかなスティープニングが観察されており、これは経済後退信号が高まる時期には異常なことです。これは、アジアからの下流需要信号を考慮せずに技術的な抵抗レベルを過度に重視するポジションホルダーにとって、方向性の賭けの罠を生む可能性があります。 外貨ベーススワップはわずかに拡大し、資金コストに残余的な圧力をかけ、外国為替アービトラージのセッティングを複雑にしています。これはまだ劇的ではありませんが、マルチレグ構造貿易に従事している人々にとって特に注意が必要です。 我們看到的再校準并不意味著盲目的恐慌，而是一种谨慎的有意识的表达。快速适应这些信号的交易者将保持灵活性，而坚守均值回归主题的交易者可能会随着宏观调整在季度内更经常地触发止损。

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