— ドルは、トランプの関税に関する懸念が市場を覆う中、欧州取引で下落し続けています。トレーダーたちは、この不確実性から米国経済が潜在的なリセッションに陥ることを懸念しています。 米国の10年物国債利回りは13ベーシスポイント下落し、4.068%に達しました。これは昨年の10月以来の最低レベルです。この下落は、USD/JPYレートにも影響を与え、1.7%下落して146.75に達し、3月の安値に近づいています。 他の通貨の動きでは、EUR/USDは1.5%上昇して1.1013、GBP/USDは1.2%上昇して1.3161に達しました。USD/CADは1.4123の新しい年初来安値に達し、AUD/USDは0.6%上昇して0.6336になりました。

関税懸念が市場のポジショニングを促進

前のセクションは、トレーダーたちが米国での関税に関する高まる言説にどのように反応しているかの明確な状況を描いています。国内需要の減退や経済の減速に関する懸念が高まり、ドルから資金が逃避しています。ドルは欧州の時間帯においてプレッシャーを受けています。現在見られているのは、主に財務省利回りの低下と、成長期待が暗雲に覆われる場合に政策手段が圧迫されるのではないかという恐れによって推進されるポジショニングのシフトです。 債券市場はすでに調整を始めています。10年物利回りの急落—13ベーシスポイント低下し、4%を僅かに上回る—は、固定収入の投資家が柔らかい経済見通しを織り込んでいる可能性があることを示唆しています。これは少なくとも、金融政策の引き締めがそのコースを終えたか、少なくとも経済サイクル全体に害を及ぼすことなくさらに延長できないという見解を強調しています。 この結果、円には息抜きの余地が与えられました。USD/JPYの下落は単なるテクニカルではありません—146.80のゾーンをしばらく監視してきました。これは年初来の安値と一致し、現在の条件では明らかに日本側に有利な利回り差と合致しています。債券に敏感な通貨は、最も反応の高い通貨の一つであるため、これはより広範なパターンに合致しています。

ユーロとポンドが変化する金利期待を反映

ユーロとポンドのペアでは、似たようなストーリーがありますが、異なるギアです。1.10の水準に近づいているユーロの強さは、たぶん以前のUSDの金利優位性が減少したことを反映しています。英国では、より強いポンドが、市場が四半期の初めに供給データが示唆した下方リスクの一部を織り込んでいることを示しています。GBP/USDの1.3160の水準も、金利差の改善を反映しています—数週間前には、その数字は手の届かないものでした。 カナダドルは、商品シフトとリスクオフの感情の両方から圧力を受ける中で、ほかの資産と品行がより異なります。USD/CADで観察された新しい安値は、通常はローニーを支える高い原油価格と一致しています。不確実性が存在する場合でもです。この場合、年初来安値は一時的なものではなく、下落時に持続的なボリュームで接近してきました。モメンタム指標は、その水準をさらにテストすることを支持しています。 要点：私たちはドルロングへのエクスポージャーを引き続き減少させています。他の場所により良い機会があります。ポンドおよびユーロのロングは、これらの水準でリスク対報酬比が改善されており、特に米国からさらなるデフレ的データが見られる場合にはそうです。USDベースのペアでの価格動向が主要なサポートの周りで悪化し続ける場合、早すぎるリバーサルを捉えることは避けたいものです。

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