HCOBのデータによると、フランスのサービスPMIは3月に47.9となり、予備結果の46.6から上昇し、景況感がわずかに改善したことを示していますが、依然として収縮圏内にいます。コンポジットPMIは48.0で、以前の45.1からの改善です。 レポートは、経済的不確実性と需要の減少がサービスに悪影響を及ぼし続けていることを示しており、2024年のオリンピックの一時的な後押しの後でもそうです。仕入れ価格は再び減価傾向に戻り、コストが上昇した主な要因として賃金の成長があります。 業界の見通しは厳しく、国内および国際的な注文が減少しています。新規注文の収縮率は緩やかになったものの、今後の1年間の活動期待は依然として長期平均を大きく下回っており、企業は労働力を減少させる傾向にあります。 要するに、フランスのサービス業で活動する企業は依然として低迷しており、その低迷は当初予想されていたほど深刻ではありません。購買担当者指数が50未満であることは収縮を意味し、ビジネス活動が依然として減少していることを示しています。しかし、全月の数字が予備の数値から上方修正されたことは、活動が以前報告されたほど悪化しなかったことを示しています。わずかな改善は文脈で捉えるべきであり、条件がややネガティブではなくなっているかもしれませんが、依然として健康的でも安定しているわけでもありません。 製造業とサービス業を統合したコンポジットPMIは、広範な民間セクターの気候の良好な概要を提供し、それもまた中立の50マークを下回っています。45.1から48.0に改善したのは短期間でのかなり大きな jumpですが、現在のところ、縮小する経済環境にしっかりと留まっています。特に、内部消費や観光関連の活動が促進されるサービス業は、低い顧客信頼や弱い消費者需要の重みを引き続き感じています。 オリンピックに関連した準備や活動に結びつく一時的な高揚は、非常に限られた持続力しかないことが示されています。データからその短期の季節的増加が外れると、基礎的な需要のダイナミクスは再び弱い状態にもどります。特定の分野でのインフレ圧力が低下し、エネルギー関連の経費が柔らかくなったため、仕入れコスト圧力には改善が見られました。それでも、報告書は賃金コストが支出が増えた主要な領域であると指摘しており、企業が労働組合の義務を果たさなければならないときや労働不足に対処する際に、選択的に発生しがちです。 フランス国内および海外からの新規注文は依然として減少しています。減少のペースは遅くなっていますが、それは実際の回復が始まったのではなく、弱体化が緩やかになったサインに過ぎません。この柔らかい収縮は、顧客が戻り始めたことを示すのではなく、以前よりも減少している顧客が少ないだけです。 今後の1年間の期待は、通常の水準よりも低いままです。ここに最も明確なメッセージがあります。企業は活動を高めたり、新しいスタッフを採用したりする十分な理由が見えません。代わりに、雇用を減らしており、もしかすると消極的にではありますが、必要性から行動しています。したがって、見通しは衝撃に備えるのではなく、需要がさらなる拡大を支えられそうにない時期を通じて管理することに関するものです。 このため、価格がどのように変動するかに注目します。仕入れコストは依然としてやや不安定で賃金の変動に敏感ですが、企業が顧客に請求する価格はあまり上昇する可能性は低く、そうなれば既に軟化している需要を直ちに傷つけることになります。この減価傾向は、ポジショニングの調整に有用な基本ラインを提供するかもしれません。また、金利期待にも影響を与えます。 収縮率の変化は、勢いが過度にネガティブでないことを示していますが、まだ上向きの兆しはありません。労働市場の行動は、雇用を削減することに関連しており、新規注文がどのように見えるかと密接に関連しています。それは、リスクがどのように価格設定されているか、そしてどのヘッジが維持する価値があるかを見える化します。低いセンチメントと出力の縮小は、驚きよりも再調整の可能性のある道を示しています。 オリンピックの後押しからの一時的な支援の除去は、基盤経済の見解をより整合させます。そのため、信用スプレッドの変動や近い将来の契約における隐含ボラティリティの変動はいくつかの点で評価される必要があります。

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