トランプは、ホワイトハウスでのスピーチで、関税を含む新しい貿易計画を発表する予定です。この計画の詳細に関する不確実性が高まる中、市場は防御的なアプローチを採用しています。 関税は確認されたものの、その範囲やターゲットは不透明です。報告によると、トランプは発表に向けてこれらの計画をまだ最終調整中のようです。 他国からの報復措置は貿易緊張を高める可能性がありますが、交渉がどのように展開されるかは不透明です。これらの緊張を解決するタイムラインは大きく異なる可能性があります。 グローバル経済に与える幅広い影響も不確かで、関税や対抗措置の影響を受けます。不透明感が長引くことで経済状況が悪化すれば、リスクトレードに対する信頼感の欠如が生じる可能性があります。 発表のタイミングが決まったことで、今はその内容に完全に焦点が移っています。トランプが2000GMTに自身のプログラムを発表する決定は、市場に準備するための狭いウィンドウを与えるものです。即座の反応が時間外取引で集中する可能性が高く、市場参加者が現在のポジションを再評価することで流動性が薄れます。 関税は確定していますが、どのセクターや国に影響が出るかが不明のため、それを評価に盛り込むことは難しいです。トランプが内部で交渉を続けているとの報告は、トレーダーがスピーチを待つ一方で、仮定を流動的に保っておくべきことを示唆しています。この不正確さは、方向性のあるエクスポージャーに対する適切なヘッジを妨げ、短期的なテクニカルセットアップを複雑にします。 他政府はすでに可能な対策を検討しています。報復は迅速でないかもしれず、一部のプレイヤーはまず外交を選択するかもしれません。しかし、厳しい措置の選択肢は依然として残されており、特に貿易関係の強い経済からはその可能性があります。タイミングは重要です。反応が発表に遅れる場合、ボラティリティの初期動きは実際よりも抑制されているように見える可能性があります。 続くのは即時的な混乱ではなく、段階的な調整です。詳細が明らかになるにつれてカウンターパーティがより関与する中、強制的なポジショニングの解消は急激な瞬間ではなく、数回のセッションにわたって行われる可能性があります。それはデリバティブホルダーをやや不安な立場に置きます：信念が低く、ヘッドラインリスクは高く、予測可能なタイムラインはありません。 もし関税が完成品や消費者向け商品にかかる場合、特に米国および同盟企業において、収益ガイダンスの将来期待が下がることが予想されます。それは、オプショントレーダーがすでに適度なインフレに対して価格を見直す中、特定の株式セクターでの暗黙のボラティリティを高める可能性があります。一方、債券トレーダーはこれをインフレ圧力として捉え、特に短期金利に上向きの圧力をかけるかもしれませんが、世界的な景気減速に対する懸念がそれを和らげる可能性があります。 現在、市場の動きは、安全資産への入札の関心が見られる保守的なポジショニングを反映しています。このバイアスは過去2セッションで徐々に高まっており、予定された発表に近づくにつれて加速する可能性があります。主要なスプレッドは、懸念がすでに忍び寄っていることを伝えています：主要な信用デフォルトスワップの拡大と、先物取引の初期マークを観察しています。 我々は、単に関税の見出しだけでなく、どのようなトーンが投影されているかにも注目しています。もし言葉が交渉や免除の余地を残すものであれば、反応取引はすぐに逆転する可能性があります。リバランスの面では、発表の時間に向けて鋭い方向性のある賭けは避けています。その代わりに、下押しリスクを制限しつつ、反応を維持可能にするためにスプレッドを通じたレイヤー付きのエクスポージャーを採用しています。 クロス資産市場全体での指標は警戒を示しています。必要なのは、通常のパターンに従わない相関関係を明確に見ることです。特に、ボラティリティのスロープやアジア太平洋貿易の影響を受けやすい通貨ペアに注目しています。これらは待機中に緩くなり、報復の自由な手を予測する価格形成を示唆しています。 関税率や影響を受ける商品リストを単独で分析することでは不十分であることを強調します。各項目は実際の取引を引き起こし、そのタイミングも同様に重要です。我々の戦略は方向性だけでなく、その順序も考慮しています。誰が発表するのか、誰が応えるのか、そしてインフレ、GDP修正、労働圧力を踏まえて市場がそれぞれをどう解釈するのかという点です。 要点として、夕方が進む中、最も実践的なアクションはデータに即応することであると認識しています。この設定では反応の速さが、先制的な信念よりも重要です。

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