ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、関税が世界経済に悪影響を与えると述べました。彼女は、インフレーションが目標に近づいていることを指摘しましたが、さらなる作業が必要だと強調しました。 ラガルド総裁は、特に米国の将来の取引に関連して予測可能性が欠けていることを指摘しました。現在、米国への投資への関心が減少しており、不確実性の中で投資決定が保留されています。

マクロ経済の影響が取引戦略に与える影響

ラガルドの発言は、取引の決定が孤立した市場信号よりもマクロ経済の変化によってますます影響を受ける環境を強調しています。関税が世界経済に干渉しているという言及は、制限的な貿易政策が単に価格を上昇させるだけでなく、投資パイプラインを停滞させ、長期的な成長予測を引き下げるという広範な懸念を反映しています。このことは、外部のマクロ経済データに対してより反応的であり、標準的なテクニカルインプットにあまり依存しないポジショニング戦略を考えるべきだということを示しています。 インフレーションが目標に近づいているが完全には合致していないという主張は、即座に金融政策を緩和する余地が限られていることを示唆しています。いくつかの指標が徐々に鈍化しているにもかかわらず、私たちはまだ中央銀行が警戒を怠らず、基準金利を意味のある方向にシフトさせない可能性があるゾーンにいます。したがって、将来の金利期待がスワップやオプションに織り込まれる際には、バイアスはおそらく依然として慎重に傾いているため、次の2～3回の発表を超えて新たなソフトデータが届かない限り、カーブが攻撃的に再価格修正されることはないでしょう。 彼女が特に米国が主導する可能性のある貿易取決めを巡る予測不可能性に言及したことは、先物契約に織り込まれたより広範な不確実性プレミアムに注目を引きます。もし投資家が大国の方向性に自信を持たない場合、インプライド・ボラティリティは特にウィングで高止まりするはずであり、適切にヘッジされない限りプレミアムの販売は魅力的ではなくなります。要するに、急激なショックが発生しない場合には、凝縮したリスクプロファイルや短期スプレッドが近い将来には好まれる可能性があります。 米国向けの投資が報告されているように停滞しているため、特にUSDファンディングや企業の需要ヘッジに関連するFX連動のデリバティブにおいて、波及効果が期待されるのは妥当です。企業のコミットメントが弱まると、発行活動が減少し、その結果として長期スワップで流動性が低下してきたことを私たちは以前に見てきました。それは、ビッドオファーが広がり、スリッページがより痛みを伴い、執行タイミングがより敏感になることを意味します。したがって、流動性のない印刷物の中で冷静さを保ち、短期的なヘッジをロールする際には、より迅速に決済される期間に流動をシフトさせることが重要です。

金利安定性に向けた戦略的アプローチ

具体的な政策の変化がない限り、暗示される金利は狭い範囲に留まり、CPIの改訂やトレンドを上回る雇用データに優しく反応することが期待されます。トレーダーは劇的な再価格修正を仮定する必要はなく、むしろ歴史的な範囲を超える2年と5年の点の間の乖離など、機会のポケットを探るべきです。もし価格があまりにも歪んでしまうなら、ミーンリバージョン取引はリスク管理されたリターンを提供するかもしれません。特に信念がファンダメンタルによって裏付けられる場合はなおさらです。 私たちの側からも、今後のフォーラムでのトーンや言葉遣いをモニターすることが重要です。政策立案者が急激なピボットではなく、漸進的なガイダンスを維持し続けるならば、中期金利における短期ボラティリティポジションからのキャリーが受け入れ可能なままであるかもしれません。

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