— 市場の期待は、関税発表を前に主要中央銀行の金利に対する異なる確率を示しています。 連邦準備制度理事会は、76ベーシスポイントの見通しであり、次回の会議で変更がない可能性は81%です。欧州中央銀行は、63ベーシスポイントの利下げを予測しており、利下げの可能性は81%です。イングランド銀行は53ベーシスポイントのカットを見込んでおり、変更の確率は70%に支持されています。

他の中央銀行に対する期待

カナダ銀行は58ベーシスポイントの調整が予想されており、現在の金利を維持する確率は61%です。オーストラリア準備銀行は72ベーシスポイントのカットを予測しており、金利変更の可能性は60%です。ニュージーランド準備銀行は68ベーシスポイントの引き下げを示しており、利下げの確率は82%です。 スイス国立銀行はわずか14ベーシスポイントの変動が予測されており、調整が行われない確率は74%です。一方で、日本銀行は31ベーシスポイントの見通しを示しており、金利を維持する確率は83%です。 要点として、ここに示されているのは、トレーダーが現在金利がどうなると信じているのか、そして各中央銀行が近い将来にどの程度行動する可能性があるのかのスナップショットです。基準点を示すすべての数字は、市場に織り込まれている動きを反映しており、付随する確率はその期待に対する自信を伝えます。 連邦準備制度の数字は、短期的に調整が行われないという広範な期待を示唆しており、市場は後に相当な緩和があることを織り込んでいます。変更がない可能性は81%であり、短期契約に対する即時の圧力は少ないようです。それでも、76ベーシスポイントがカーブ全体で示唆されているため、中期的なバイアスは明らかに低金利に傾いています。データがいずれかの方向に強く揺れたときにのみ、取引量が増加し始めるかもしれません。現在のレンジをフェードするのは、リスクアペタイトが異常に高くない限り避けるのが最善です。

ユーロ圏と英国の相違

ユーロ圏では、ECBが緩和に向けた強力な動きを示しており、市場は短期的な利下げに対してやや自信を持っているようです。81%の利下げの確率は、63ベーシスポイントの予測と密接に連動しており、市場は最初の動きを比較的近い将来と見込んで期待しています。その期待される軌道がその形を保つ場合、既存の短期金利ポジションのプレミアムが減少する余地があります。ただし、強いインフレのサプライズが発生しない限り、そうなります。 イングランド銀行に対する金利パスの価格は、ややためらいを示しています。暗示される引き下げはまだ半パーセントポイントを超えていますが、自信はあまり強くなく、70%の確率が織り込まれています。最近のUKの経済指標はより混合されており、市場は過剰なコミットメントを警戒しています。クリーンなマクロナラティブがない限り、短期のポンド先物は不安定なままであり、流動性のタイミングがここでは方向性のバイアスと同じくらい重要になるのです。 カナダの政策金利の見通しはそれほど強気ではありません。一般的なガイダンスは低金利を支持していますが、次回会合での維持が強く見込まれています。市場は明らかに、消費者支出の堅調さが続く中、入ってくるインフレのデータを非常に慎重に扱っています。これにより、特に前月と2ヶ月目の契約において、戦術的なポジショニングのための厳しい廊下が形成されます。 オーストラリアとニュージーランドは共に金利引き下げの高い確率を示していますが、どれほど深刻または急激に市場がその引き下げを期待しているのかにはわずかな違いがあります。オーストラリア準備銀行は最初の動きについて60%近くとなっていますが、現在の水準から70ベーシスポイント以上の緩和を織り込んでいます。これにより、経済成長が失望した場合のスティープナーには十分な余地があります。一方、タスマン海の向こうでは、RBNZの価格設定はより明確であり、80%以上の確信を持って緩和が予想されており、中期的な弱気キャリー構造を支持する環境が強化されています。 スイス国立銀行は、対照的に静的のままです。わずか14ベーシスポイントの変動が予測されており、何もしない確率が四分の三を占めており、経済の安定性が反映されています。このシナリオでは、エクスポージャーを保持するコストが焦点となり、これらの契約は長期的なボラティリティの見通しや規制のヘッジフローを持つ人々にとって魅力的になります。 日本銀行の予想されるスタンスはさらに確立されています。83%の不作為の確率とわずか31ベーシスポイントの動きが予測されており、トレーダーは顕著な変化を期待していません。しかし、日本の突然のコミュニケーションの変化に対する歴史的な傾向を考えると、長期的な暗示に対するエクスポージャーは比較的過小評価されています。そのため、タイミングスプレッドを非常に注意深く見守っています。 これから数週間の間、ボラティリティはデータのサプライズ、特にインフレの印刷物や労働市場の更新に敏感である可能性が高いです。金利トレーダーは、短期金利がカーブ全体でどのようにポジショニングされているのかを把握する具体的なガイドとしてこうした確率を読み取る必要がありますが、必ずしも固定された予測として扱うべきではありません。自信が弱く、価格形成が重い場所では、小さな経済的サプライズが急激な再価格形成につながる可能性があるため、早めに動くことが有利な配当をもたらすこともあるのです。

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