シカゴ連邦準備銀行の総裁オースタン・グールズビーがFOX TVのインタビューで米国経済について語りました。彼は、厳格なデータが堅調であり、現在の不確実性にもかかわらず、基礎的な強さを示していることに言及しました。 グールズビーは、信頼感の低下を示すソフトデータとの対比を行いました。彼は、コストや消費者行動に影響を与える可能性のある供給ショックとしての関税に関する懸念に対処しました。 2021年と2022年に経験したインフレ環境への回帰についての懸念があります。投資のための確実性を求める企業は、データの急速な変化の中で困難を感じています。 グールズビーの観察は、定量的な経済パフォーマンスと公共の認識との間に拡大するギャップを浮き彫りにしています。彼が「ハードデータ」と言及する際、雇用成長、消費者支出、製造業の出力などの測定可能な指標を指しています。最近の数週間で、これらの指標は一貫してはいるものの、目立たない回復力を示し続けています。これらの数字は、インフレ懸念が再浮上している中でも、経済が軌道を外れていないことを示唆しています。 対照的に、「ソフトデータ」であるセンチメント調査やビジネス信頼指標は、忍び寄る不安を示唆しています。低く見込まれる需要と将来の政策ミスへの恐れは、しばしばこれらの読み取りに影響を与えます。レバレッジをかけている人々にとって、データが何を示しているかだけでなく、他者がその情報をどのように解釈し反応する可能性があるかも重要です。予想は、実現された結果に関わらず、先行価格を形成する方法があります。 関税についてのコメントは偶然ではありません。供給制約は、現在では単なる物流上の奇異性ではなく、コスト構造の中で意味のある要素となっています。グールズビーがそれらを「供給ショック」と位置づけるとき、彼は賃金や生産性が適応する前に価格が上昇する可能性があるダイナミクスを暗示しています。デリバティブの価格モデルを見守る私たちにとって、これは非線形リスクを導入します。短期のボラティリティは抑制されたままである一方で、長期の満期はより敏感になる可能性があります。 2021年と2022年のインフレエピソードへの言及は、警告というよりも、政策反応機能が予想以上に急速に変化する可能性があるという信号です。外的ショック、たとえば関税やエネルギー投入の変化によってインフレ期待が上昇し始めた場合、暗示的な先行レートは安定したままとはならないでしょう。オプションのスキューは、先行的なデスクがインフレーションヘッジを再調整するかどうかに応じて、フラットまたは逆転する可能性があります。 ビジネス投資に関する最後のコメントは、おそらく最も実行可能なものです。フォワードガイダンスにおける変動性や不一致のある読み取りは、モデルに対する依存を質的なドライバーと照らし合わせて確認しなければならないことを意味しています。グールズビーは、企業が確信を持って計画するのに苦労していると指摘しています。私たちの視点からは、これは長期のコーポレートエクスポージャーに対するリスクプレミアムが拡大する可能性があることを意味しています。デルタニュートラルのポジションを運用している人々にとって、重要な調整は外部シナリオをより積極的にストレステストすることです。 要点 – グールズビーは、堅調なハードデータと低下するソフトデータのギャップに言及した。 – 企業は投資のための確実性を求めて苦労している。 – 諸指標は経済の安定を示唆しているが、不安が増している。 – 関税はコスト構造に影響を与える重要な要素となっている。

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