“`html 主要な米国の指数は、取引日の終わりにかけて混合の結果を示しましたが、すべて3月の損失を記録しました。 ダウ工業平均は417.86ポイント、1.00%増加し、42,001.76で閉まりました。S&P指数は30.91ポイント、0.55%上昇し、5,611.85で終了しました。一方、NASDAQ指数は23.70ポイント、0.14%減少し、17,295.29で終わりました。ラッセル2000は11.36ポイント、0.56%下落し、2,011.91で閉まりました。

3月のパフォーマンス概要

3月、ダウは4.20%下落し、S&Pは5.75%の下落を記録し、これは2022年12月以来の最悪の月となりました。NASDAQは8.21%減少し、これもまた12月以来の最悪でした。 第1四半期には、ダウは1.28%を失い、S&Pは4.59%下がり、NASDAQは10.42%減少しました。 市場に影響を与える懸念には、スタグフレーション、関税から来る高インフレ、遅い雇用市場、およびQ1の低い収益が含まれています。 上記の数字は、米国株式にとって混合の1日であったことを示しています。ダウとS&Pの modest gains は、月や四半期全体の弱さを補うには十分ではありませんでした。3月には主要な指数すべてが下落し、NASDAQは2022年末以来ワーストの業績を記録しました。これは孤立した状況ではありません。成長重視のセクターでの一貫した売却圧力が特徴の厳しい3ヶ月間でした。 四半期の数字を見てみると、下向きのトレンドがより明らかになります。ダウの1.28%の四半期の下落は、比較的穏やかではありますが、より広範な慎重さを示しています。さらに重要なのは、NASDAQの10.42%の後退です。それは単なるポジションの微調整ではなく、コスト上昇と労働市場の引き締まりの中でテクノロジーへの関心が高まっていることを示しています。

より広範な経済の推進要因

多くの売却は、成長も価格も望ましい方向に進んでいないことを示唆するデータの交差点に起因しています。インフレの指標は予想通りには緩和されず、これは最近課された貿易障壁に起因する輸入価格の再上昇部分に寄与しています。これらの政策が孤立したセクターやストーリーに利益をもたらすことがある一方で、全体でコストの圧力を悪化させています。パウエルの最後のコメントは忍耐を強調しましたが、ほとんどの安心感を追加することはありませんでした。 インフレ以外では、労働市場の数値が柔らかくなっています。雇用が減少し、賃金の成長が家庭のコストの上昇に追いついていません。消費者が引き下がると、支出が減速し、それはQ1の収益が圧迫されているマージンに直接リンクしています。すべての企業が期待を外したわけではありませんが、ガイダンスのトーンは実質的に変化しています。多くのボードは次の2四半期の間に裁量支出の減少とより慎重な資本支出を期待しているのです。 私たちが立っている場所から見ると、暗示的なボラティリティは高くなっています。特に大型テクノロジー株や小型株の複合体で顕著です。ラッセル2000の0.56%の下落は、高金利環境で財務困難に直面する企業に対するリスクオフのセンチメントを反映しています。債券が売却され、株式の修正が進むと、スプレッド拡大が続くことが多いです。これはすでにハイイールドクレジットで始まっており、小規模ながらも見られています。 金利は粘り強く、特に長期のものにおいて、中央銀行からのハト派の発言にもかかわらず、固定されています。金利の期待と経済の実績との間の断絶は、ポジションに圧力をかけています。多くの人々が今年の初めにデュレーションにシフトし、迅速かつ複数の利下げを賭けましたが、これは実現しませんでした。今やヘッジは排出されています。両側で日中のボラティリティが高まっています。 オプション市場もそれに応じて反応しています。スキューは正常化し始めており、下方プットが曲線の他の部分よりも速く上昇しています。オープンインタレストのパターンにも変化が見られます。積極的なブルベットは減少し、より慎重なデルタニュートラル戦略が増えています。このシフトは、確信の変化を反映しています。おそらく完全な反転ではないですが、近い将来により範囲のある動作を期待する再調整を示しています。 このようなクロスカレント—マージンへの圧力、粘着性のあるインフレ、雇用の柔らかさ、政策のあいまいさを考えると、今後数週間は多くのポジショニングモデルが好む明確さを提供することはなさそうです。大企業は慎重に成長リスクを解消しています。また、選択的防御セクター（公益事業、 staples、及び景気循環に左右されにくい製造業）へのローテーションの兆しも見られています。 もうマクロデータだけの問題ではなく—それは常に重要ですが—粘着性のあるリスク要因に対する感情がどのように再構成されるかも重要です。価格設定は、この再構成が急ではなく徐々に進行していることを示しており、それはモメンタムベースの取引が影響を受ける可能性を意味します。それは短期的な戦略とタイトなストライクインターバルを好む傾向があります。 週ごとのオプションのボリュームは増加しています。裁量実行は、特にセクター間の相関関係が崩れ始めているため、暗示的なボラティリティと実現されたボラティリティを一致させようとする人々の間で増加しています。これは注目すべきことであり、インデックス全体の動きが減少し、個別の名前ごとの変動が増加することを示唆しています。これは、相対価値を表現する意欲のあるトレーダーにとって肥沃な地盤です。 また、特に短期のカレンダースプレッドにおけるベガ加重戦略への関心が顕著に増加しています。これにより、近い期日でのエクスポージャーを持ちながら、長期的な期待に敏感でいることができます。ただし、最近のヘッドラインの感度を考慮に入れると、ショートガンマポジションはより注意深く監視する必要があります。 前方カーブは、金利やボラティリティの両方でフラット化しました。これは、Q2の後半およびQ3の初めにおける価格設定が不確かであることを示しています。複数の期日サイクルを通じてポジションを保持する人々は、クリーンなエントリーレベルとより良いトリガーを必要としています。 タイミングは今、重要です。タイミングは常に重要ですが、低い確信と中ボラティリティの市場では、それが極めて重要になります。急速な平均回帰が今月中にトレーリングストップを複数回捕らえました。私たちはそれに応じてデルタエクスポージャーを調整しました。辛抱も必要です。しかし、反応も重要です。 “`

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