欧州株式は下落して始まり、ユーロストックスが1.1%下落、ドイツDAXが1.0%下落、フランスCAC 40が1.1%下落しました。英国FTSEは1.0%下落し、スペインIBEXは0.8%下落、イタリアFTSE MIBは1.4%下落しました。 米国先物も圧力を受けており、S&P 500先物は0.8%下落しました。4月2日の解放記念日前にトランプ関税に関する懸念が市場の心理に影響を与え、今後数日間のボラティリティが予想されています。

広範な市場の弱含み

このオープニングサマリーは明確にトーンを設定しています。ヨーロッパ全体の株式がほぼ一斉に下落し、イタリアの厳しい動きを除いて、下落は比較的一様です。このような大規模な売りはランダムではありません。複数の地域指数が同時に約1%下落する場合、それは通常、地元のストーリーに結びついていません。代わりに、これはセクターや国境を越えた広範な緊張の源を指し示します。この場合、懸念は主に米国の今後の貿易動向、特に関税に関するものです。 米国の先物も柔らかいオープンを示しています – S&P 500先物はほぼ0.8%下落し、ヨーロッパの下落を反映しています。この再価格設定は、ワシントンが保護主義的な措置に傾く可能性についての憶測が再燃したことに起因していると思われます。4月2日、解放記念日が近づくにつれ、歴史的に政策のジェスチャーに結びついている日には、緊張が株価に明確に表れています。 我々の視点から見ると、関税に関する懸念が再浮上する時に起こることは多く、特に過去の政策サイクルの影が背景にある場合、ボラティリティの期待が急速に高まります。これは、オプション市場がしばしば明確な動きが発表される前から高いインプライド・ボラティリティレベルを示すことを意味します。参加者が将来のストレスを織り込むにつれ、新たなヘッジ活動が見られ、その一部は予防的、他の一部は反応的です。 現在の広範なポジショニングを見てみると、短期のデリバティブに対する方程式は、方向性よりもタイミングの問題になってきています。スポットボラティリティは日中控えめでも、将来の契約は特に4月初旬の期限に合わせて上昇傾向にあります。今週はボリュームスキューの増加が見られました – これは通常、下方向の保護に対する需要の増加を示します。 パウエルの最近のコメントに続き、委員会の以前の言葉に大きく反響した内容があり、短期金利ボラティリティは昨日時点で安定しています。連邦準備制度から市場に注入された新しい情報はなく、インプライド・カーブを劇的に変更する要素はありません。そのため、トレーダーは中央銀行のノイズによる調整ではなく、地政学的な行動が再び世界貿易の期待に干渉するかもしれないから調整しています。

ガンマポジショニングに注目

短期的には、S&P先物の4000-4035レベルをソフトサポートとして注視しています。このゾーンが明確にブレイクする場合、オプションの期限が近づくにつれ、モメンタムが急速に高まる可能性があります。特に4月5日満期のプットストライクにおいて、多くのオープンインタレストがビルドされています。ブリーチレベルが発生する場合、3月中旬の安値を再テストする可能性を排除できません。 最近のセッションで見られるパターンは、株式の弱さが積極的に買われていないことです。これまでのところ、下落は通常のコールフローの急増を引き寄せておらず、これは即時のバイヤーの存在を示唆するものです。代わりにフローは中立的からやや弱気です。つまり、参加者は依然としてカードを近くに保持し、方向性の賭けではなく、ヘッジやストラドルを通じて慎重さを表現することを選んでいます。 スキューの観点から、1週間のテナーは下方向でわずかに急勾配になっています。これはパニックではなくポジショニングを反映しています – プレミアムが吹き飛ぶことはなく、トレーダーが短期リスクをカバーするために過剰支出せずにバランスを調整しています。 曲線のさらに先では、4月中旬の契約はまだ完全には反応していません。今後のセッションで関税に関するレトリックが意味を持ってエスカレートすれば、これが変わると予想しています。それまでの間、相対的な安定は市場がこれを主に4月のイベントとして扱っており、リスク感情に持続的なシフトがないことを示唆しています。 トレーディングの観点から、今は4000の周りでのガンマエクスポージャーに注目しており、ディーラーヘッジフローから生まれるかもしれない製造されたモメンタムを見守っています。私たちの経験からするに、そうしたセットアップは、特に流動性の低いセッションや営業時間外のヘッドラインが影響するときに、標準的な範囲外の価格変動の短命のバーストを引き起こすことがあります。 月曜日のボリュームは主要なインデックスオプションにおいて平均を下回りましたが、スプレッド構造は朝のセッションでわずかに広がった後、引けにかけて狭まっていきました。このパターンは、恐れがあるが大惨事はない場合に現れ、次の大きな方向性の動き（もしあれば）をタイミングを計っていることを示唆します。 テクノロジーに関するボラティリティスプレッドは、他のセクターよりも安定しており、これはトレーダーがこの下落が高ベータ銘柄によって主導されることを期待していない可能性を示しているかもしれません。その代わりに、反応はインデックスに焦点を当て、セクターや業績関連のショックよりもマクロリスクに基づいています。 今後数日間、特に4月に突入する際には、思考的な取引セットアップが予測されます: 二元的なヘッドラインへのエクスポージャーの削減、短期ガンマプロファイル、ポジショニングの調整に伴う日中の反転の増加。混沌とした取引ではなく、意図的なトリミングやレベルを監視し、ブレイクを追いかけるのではなく、様子を見る取引になるでしょう。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設