本日の主な焦点は、ドイツのインフレーションデータであり、唯一の関心事です。フランスとスペインからの最近のデータは期待を下回り、次回のECB会議での25ベーシスポイントの利下げの可能性が高まりました。 さらに、WSJの報告によると、トランプ氏がより広範で高い関税を導入することを検討していることが示されています。これにより、4月2日のイベントに向けて市場の慎重なセンチメントが強まる可能性があります。

要点

初めの部分では、センチメントに影響を与えている主な2つの要因が強調されています。フランスとスペインからの期待を下回るインフレーションデータ、および前のU.S.リーダーによる広範な関税計画に関する新たな憶測です。ユーロ圏では、大きな経済がインフレ低下傾向にあることが、緩やかな金融引き締めの期待を示しています。ドイツのデータが発表されると、市場はいかなる下振れのサプライズもECBからの利下げに一歩近づくものと見る可能性が高いです。 フランスとスペインのインフレーションが予想を下回ったことは、国内需要の圧力が以前よりも急激に緩和している可能性を示唆しています。当社の見解では、これはECBの対応に注目が集まることを意味します。なぜなら、ブロック全体での価格成長が穏やかであることは、高い金利を維持する理由を弱めるからです。間もなく発表されるドイツの数字は、この穏やかな軌道を確認するか、疑問を投げかけるかもしれません。ただし、インフレーションが意味のある形で上昇しない限り、債券利回りは持続的に上昇することは考えにくいです。 ラガルド氏は困難な政策判断に直面していますが、地域のインフレーションデータの弱さは、よりハト派的な傾向を支持しています。私たちにとっての暗示は、6月の会議に対する期待が25ベーシスポイントの利下げのほぼ確実性に近づいたことです。今年残りの期間には、合計で3回の利下げを織り込むことが続いています。いかなる逸脱も、リスク資産やヨーロッパの金利全体の短期的な価格再設定を引き起こす可能性があります。

関税への懸念が市場の不確実性を加速

一方で、市場は、トランプ氏が貿易関税を最大20%引き上げる計画を示唆する見出しにより、不安定な状況にありました。これは、彼が再び政権を奪還した場合、より保護主義的なトーンが復活する懸念を再燃させます。この発展は、4月2日の重要なキャンペーンイベントの直前に起こり、特にグローバル貿易サイクルにさらされている株式の価格設定に一抹の不安をもたらします。即座の経済の変化ではありませんが、短期的なハイベータ名の需要に影響を及ぼす地政学的リスクの層を加えます。 来週に入ると、焦点は依然として欧州のインフレーションデータと政策当局からの新しいコミュニケーションに固定されるべきです。ボラティリティはまだかなり抑えられていますが、データの下振れリスクが増加しているため、オプションのポジショニングはヘッジの増加に傾く可能性があります。現在取られるあらゆる戦術は、マクロ経済の信号とアメリカの政治的発展からのノイズの両方を考慮に入れる必要があります。トレーダーは、特に欧州とアメリカの短期金利の利回り差の縮小を反映するために、早めに行動する必要があります。ユーロ金利周辺にポジショニングされているトレーダーは、市場コンセンサスが次のECBのステップに完全に収束する前に期待を前倒しすることを望むでしょう。

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