イギリスのビジネス信頼感は3月に安定しており、ロイズ銀行の報告によれば、2月の6か月ぶりの高水準を維持していました。ロイズビジネスバロメーターは49点で、予想の50点をわずかに下回り、小売業者は2月の小売売上が意外に増加したことによる強い感触を示しました。 取引の見通しに関する信頼感は2017年以来の高水準に達し、経済の不確実性が続く中でも、前向きな展望が見られました。一方で、製造業の信頼感はS&PグローバルPMIデータに反映される懸念から顕著に低下し、米国の関税や国内税の引き上げによる課題が予想されています。 採用、給与、物価に関する期待は緩和され、慎重な展望を示しています。GBPは一時的に下落しましたが、低い水準に持続することはありませんでした。 最近のデータは、イギリス全体の企業が現在および近い将来の取引状況について楽観的な見解を維持していることを示しています。インデックスの49ポイントは前月に近く、2023年中頃の水準よりもまだ高いです。これにより、多少の連続性が生まれ、前の四半期よりも感触の測定がわずかに明確になっています。小売業者と製造業者の間には顕著な対比が見られました。小売の信頼感は、2月の売上のしっかりした回復に支えられて強化されており、消費者がまだ引き下がっていないことを示しています。その一方で、製造業者は次の四半期に何が起こるかについてのより慎重な見方に直面しているようです。 ホイットワースは、取引の期待が2017年に見られたレベルに達していると述べています。これは最近のマーカーではないため、企業が一般的な報道が示唆するよりも自信を持っていることを示しています。しかし、サービスベースのビジネスと生産およびグローバル貿易に依存する企業の間には明らかなギャップが形成されています。製造側からのPMI数値の低下はその不快感を反映しており、新しい関税の影響や国内の税制変更による制約に密接に関連しています。 より驚くべきことに、一部のセクターの明るいトーンにもかかわらず、採用計画や賃金期待はさらに強化されることはありませんでした。むしろ、彼らは後退しています。これは、企業は最悪の状況を過ぎたと感じているかもしれませんが、急いで拡張やコストベースを増加させることはしていないことを示唆しています。依然として価格の押し上げは見られますが、年初の頃よりも少なくなっています。 私たちの立場から見ると、採用および賃金の感情の moderation は、労働関連の金融商品を研究する者にとって重要な意味を持っています。これは、通常予想される上昇圧力を和らげます。また、ポンドの動き—最初は下落しましたが、その後すぐに安定したこと—は、通貨トレーダーが波及効果が限られていると考えていることを反映しています。イングランド銀行が即座に行動を起こすことがないという見方が形成されており、これは徐々にフラット化している金利スワップ曲線とも一致しています。 卸売指標を見てみると、特に仕入れコストや出力価格に関する期待に結びついた指標では、やや薄れてきた様子があります。これは、価格設定力が少し頼りなくなってきたと読み取れます。また、ビジネスリーダーが人員を追加することに対して消極的であることは、柔軟性を保つ必要があることを示しています。 ポンドのボラティリティの狭まりは、安全なポジショニングがすでに優勢であるかもしれないことを示しています。短期的なインプライド・ボラティリティは緩和されており、急な方向転換を予想する者は少なくなっています。これは、当面は広範な方向性を持つ戦略よりもレンジベースの戦略を促すかもしれません。 感情の向上は依然として存在しますが、見せかけほど広く共有されているわけではありません。トレーダーは、セクター間の明確な分裂からエクスポージャーを特定することができます。私たちは、今後のセッションでサービスと産業の間のギャップが、単にファンダメンタルズだけでなく、地政学的感受性の異なる度合いも反映すると信じています。その詳細—トップラインの数字では見られないようなもの—が、エクスポージャーを調整するためのより良い構造を提供します。 全体としての信頼データを見守ると、ひとつのメッセージが常に存在します。企業は手を引いていませんが、遠くにも手を伸ばしていません。この中庸は、予算サイクルの前や規制の不確実性がある月に珍しくはありません。これらの感情の動きの背後にあるハードナンバーに注目する方が、信頼メトリックを単独の指標として扱うよりも良いでしょう。今後のバイアスは、最近のデータの驚き、たとえば売上や賃金の合意が4月を通じて繰り返されるかどうかに大きく依存しています。

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