ドナルド・トランプ氏は、関税に関する交渉の意向を示しました。彼は、近い将来に新しい医薬品関税を発表する計画を言及しました。
これらの発展は、貿易政策に関する継続的な議論の中で起こっています。潜在的な変更に関する具体的な詳細は、この段階では不明です。
トランプ氏は、関税に関して妥協の可能性があることを示唆しました。同時に、医薬品セクターに関連する追加の関税を発表するアイデアも浮上させました。それ自体が奇妙なトーンを設定します。一方では妥協のジェスチャーがあり、もう一方ではさらなる貿易摩擦の脅威があります。その対比のタイミングは特に重要であり、特にデリバティブ市場のボラティリティを追跡している私たちには意味があります。
これまでのところ、関税変更がどのような形になるかの具体的なアウトラインは提示されていません。しかし、その含意は存在します。新たな輸入関税が導入されれば、たとえそれが医薬品に限られていても、特にヘルスケアや製造業などの広範なセクターで新たな期待のシフトを引き起こす可能性があります。そして期待が動くと、オプションのプレミアムも変動します。
関税に関する話は、市場の他の部分にも影響を与える傾向があります。S&Pやダウ工業株に直接関連していなくても、こうした発言はリスク感情を形成し、特定のセクターを超えたヘッジ行動を促すことがあります。最近の短期オプションのボリュームは、一部のトレーダーが突然の動きに備え始めていることを示唆しています。その傾向が加速することは驚きではありません。
市場は通常、取引量だけでなく、将来の指針に対してもより反応します。トランプ氏が交渉をほのめかしている中、彼のトーンは予測不可能なままです。来週またはその次の週に新たな関税が発表され、それが予想以上に広範囲であるならば、一部の参加者は不意を突かれることになります。VIXの価格変動が続く可能性が高いです。株式指数オプションのスプレッドは拡大するかもしれません。そのボラティリティは機会を提供しますが、リスクも伴います。
私たちが何をすべきかは、まず医薬品セクターのインプライド・ボラティリティを注視することです。そして、大型株のベンチマークにも半分目を向けておくべきです。ラグはありますが、大きくはありません。健康関連のETFにおいてショート・インタレストが上昇すれば、市場はより急激な動きに備えているかもしれません。
早期にヘッジを行っている者と、傍観している者の間の分岐こそが最も示唆的です。その乖離は手がかりを与えます。私たちは、大きく外れたプット契約が適度な近い価格位置とペアになっていることに気付いています。その構造は、防御的な姿勢を示唆し、反転の余地を持っています。
今後2週間のデリバティブ価格設定は、何が言われるかだけでなく、どのように言われるかにも依存するでしょう。ペースが重要です。関税の発表が段階的に行われれば、反応時間は遅くなります。しかし、一度鋭い声明が出されれば、ガンマは急速に上昇します。そこからは、次に何が起こるかわからないニュースに対してデルタエクスポージャーを管理することになります。
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by VT Markets
Mar 29, 2025
