メリー・ダリー氏は、予想よりも強い個人消費支出（PCE）報告の発表を受けて、経済見通しに対する自信を失ったことを表明しました。今年中に金利引き下げが2回起こる可能性についての以前の発言にもかかわらず、最近のデータは彼女の予測の再評価を促しました。 ダリー氏の最新のコアPCEデフレーターの数値に対するトーンの変化は、金利連動商品全般に影響を及ぼす調整を反映しています。月間および年間の数字はコンセンサスを上回り、インフレが政策担当者が予測していたペースで冷却していないことを示しています。これは、特に下半期により支援的な環境を予想していた人々からの金利緩和に関する先行期待に圧力をかけています。

脱インフレに対する信頼が弱まる

このためらいは、脱インフレに対する信頼が弱まったことを示しています。サービス価格は依然として粘着性があり、賃金は政策の緩和に向けた明確なストーリーを複雑にする形で引き続き拡大しています。この再調整は、短期金利の今後の動きが先延ばしされるだけでなく、価格圧力のトレンドが続けば、より攻撃的に再価格付けされる可能性があることを意味しています。 フロントエンドのボラティリティにエクスポージャーを持つトレーダーは、ここでのデュレーションに慎重であるべきです。暗示された経路の再価格付けは、将来の議事録や雇用統計からのメッセージに応じて、より力強く混乱したものになる可能性があります。現在、上方サプライズに対してはほとんど耐性がありません。 ダリー氏の発言は孤立したものではありませんでした。他の政策立案者、特に通常タカ派的な姿勢を示す者たちとの最近のコミュニケーションと対比すると、金利緩和がいつ可能になるのかを確認することに対する共通のためらいがあります。これを受けて、カットの暗示された確率が変動しており、特に9月や12月の契約はデスク間でのばらつきが広がっています。

上方保護の関心が高まる

政策転換をタイミングよく狙うショートボラティリティ取引は、今やより振り回されやすくなっています。金利オプションの上方保護の需要はすでに高まっており、歴史的に見て、この四半期の初めにその動きがあった場合、迅速には逆転しない傾向があります。ポジションは静的であってはならず、キャリーは正確な方向性でなければ十分に補償されることはありません。 さらに、フォワードスワップカーブに注目してください。市場がソフトランディングのシナリオがより長期的なものであるかどうかを疑問視する中で、フラット化のバイアスが戻ってきています。リスクは明白に、インフレが長期的に現在の水準にとどまり、成長が以前考えられていたような脱インフレ的な余裕に対応しないことです。 固定されたタイムラインに依存するのではなく、現段階ではデータポイントごとにより大きな重みを割り当てることがより生産的です。特に雇用指標は、例年以上に重要な意味を持つことになるでしょう。賃金成長の上方修正は期待に直接影響を与え、迅速なヘッジフローを引き起こす可能性があります。 パウエル氏とその同僚たちがこのサイクルで早期の動きよりも証拠を優先する可能性を無視することはできません。価格安定の目標が未達である限り、調整のタイミングに柔軟性が求められるため、あまり早く推測するのではなく反応する必要があります。 オプションのボラティリティが上昇し、実際の動きが再注目されている中で、ポジショニングは戦略的であるべきです。金利の底を早く特定しようとするプロファイルは、ロールフォワードリスクに直面する可能性があります。より明確になるまで、カーブの前方でのレンジトレーディングは安全であるように見えます。 現時点では、政策のヒントを先読みする信頼できるパターンでさえ、以前ほど信頼性が高くありません。レンズを広げ、単一のリリースだけでなく累積的な展開を観察することが重要です。そして、ダリー氏の修正のトーンを考慮すると、誤差の余地が狭まったと仮定するべきです。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設