— ミシガン大学の消費者信頼感調査が間もなく発表される予定で、市場の関心はその最近の政治的バイアスに向けられています。最終的なリーディングは57.9で、予備データから変わらないと予想されています。 さらに、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowアップデートも注視されるでしょう。現在のGDPNowの推定値は-1.8%ですが、金貿易を除外することで、この数値は2パーセントポイント増加する可能性があります。これは新しい貿易データと最新の個人消費支出（PCE）報告を反映しています。 ここまでのデータから判断すると、市場参加者は今後の信頼感リリースに注意を払う理由があります。ミシガン大学の消費者調査は、家庭の期待の指標として役立つことが多いですが、その回答には党派的な影響があると見なされ、厳しい scrutiny に直面しています。その主張が妥当かどうかにかかわらず、トレーダーはヘッドライン数字だけに過度に依存すべきではありません。最終的な印刷が予備の57.9に一致した場合、それは新しい洞察よりも確認バイアスに関する解釈になりかねません。

信頼感バイアスに対する精査

私たちが追っているのは、人々がどう感じているかだけでなく、なぜ今その感情を報告しているのかということです。回答は、実際の所得や職の変化よりも外部メディアのナarrativeに影響を受けている可能性があり、先行指標が誤解を招くほど沈んでいるように感じられるかもしれません。短期的なポジショニングを扱う私たちにとって、信頼感とハードデータとの間の不協和がより重要になります。 一方、アトランタ連邦準備銀行のGDPNowトラッカーは、相対的に厳しい信号を送り続けています。現時点での-1.8%のリーディングは、技術的な縮小を示唆しています。しかし、貿易のダイナミクスから生じる修正に細心の注意を払う必要があります。特に、金の流出を除いた純輸出に注目です。これを調整することで、はるかに強い画像が得られ、おそらく推定値はゼロに近づくか、わずかにプラスになる可能性があります。それは単なる会計のトリビアではありません。2パーセントポイントの差は、入ってくるインフレの印刷物を解釈する方法を変え、それによって曲線を再調整する可能性があります。パウエルの好むインフレ指標であるPCEもGDPの調整に影響を及ぼしています。 注目すべきは、この修正された成長のリーディングが次回の連邦準備制度理事会（Fed）会合への期待にどのように影響するかです。パウエルは最近、強い方向性の手がかりを与えていないため、通常はこうしたデータの解釈によって埋められる空白が残されています。消費が安定している場合—修正された報告が示唆している通り—、即座に緩和に向けた転換の仮定は早計に感じられるかもしれません。私たちは、ベースケースシナリオだけでなく、将来の金利パスの結果の確率分布を考慮する必要があります。

Fedの方針と市場のポジショニング

依然としてこびりついたインフレと頑固な成長の間でバランスを取ろうとする市場では、フロントエンド契約におけるボラティリティの価格が通常以上に動く可能性があります。暗示された金利がそのままで、入ってくるデータがポジティブに偏る場合、一部のトレーダーはカバーを余儀なくされるでしょう。それは、実質金利に敏感なセクターの価格を再設定し直す可能性があります。同時に、スプレッドを注視しているトレーダーは、この種のマクロの乖離に通常伴う相関崩壊を管理する必要があります。 この観点から、私たちはデータを孤立して見るのではなく、そのデータが金利に敏感な商品に引き起こす行動反応に重点を置きます。現在、トップラインの数字だけに集中すると、中間の満期を通じた方向性の変化を見逃すリスクがあります。リリースの時間だけでなく、その直後の帳簿の調整に目を光らせておく必要があります。リリース後のその45分間に再バランスが始まることが多いからです。 —

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