モルガン・スタンレーは、2月のコア個人消費支出（PCE）価格指数が月次で0.35%増加するとの予測を立てています。この上昇は、進行中の財のインフレーションと、住宅を除いたコアサービス価格の回復に起因しています。 対照的に、ヘッドラインPCE指数は、食品とエネルギー価格の下降に影響され、月間で0.32%の低い成長が予想されています。このヘッドラインとコアインフレーションの変動は、連邦準備制度が監視している持続的な価格圧力を示しています。

コアインフレーションは高止まりしている

この予測は、デフレの進展が停滞している可能性を示唆しており、これが連邦準備制度の利下げ決定に影響を与えるかもしれません。市場参加者は、1230 GMTに発表される予定のPCEデータを注視しています。 この見通しを総合すると、表面下でのインフレーション力が依然として活発であることを示唆しています。特に、食品やエネルギーといったより変動の大きいカテゴリを超えて見ると、インフレーションが政策立案者の希望するほど早く緩和されていないことを示しています。広範な指標は若干の軟化を示しているものの、主に商品コストの一時的な緩和によるもので、財の需要とサービスの強さの高まりは、コアインフレーションへの上向き圧力を示しています。 モルガンの2月のコアPCE増加予測0.35%は、特に警戒を要するほど高くはないものの、消費者価格の下向き進展が抵抗に直面しているという考えを強調しています。財の価格は、下降するインフレーションの時期には安定要因と見なされることが多いですが、現在は再び上昇圧力に寄与しています。同時に、住宅を除いたサービスは回復しており、コアインフレーションにもう一つの上向きの動きを加えています。 ヘッドライン数値は、わずかに柔らかい0.32%であり、明確な改善の兆候と誤解されないようにすべきです。むしろ、これは短期的な救済を示し、エネルギーコストの低下や食品価格の抑制によってもたらされた可能性があります。これらは供給条件や地政学的イベントによって迅速に逆転する可能性があります。

インフレーションの乖離に対する市場の敏感さ

このインフレーション指標の乖離を観察すると、政策立案者の作業が複雑になります。表面的にはインフレーションが緩やかに軽減されているように見えますが、より重要な指標であるコア指数は、多くの中央銀行家の快適ゾーンを超えるペースで上昇し続けています。過去の市場行動を考えると、トレーダーは通常、このような乖離には高い敏感さで反応してきました。特に、コアの強さが期待外れである場合、政策が引き締められている月が続いた後は尚更です。 イエレン氏の最近の発言は、政策を早急に転換する必要性をほのめかしておらず、金曜日のデータはその慎重さを確認する可能性があります。サービスインフレーションの現在のレベルを昨年末のトレンドと比較すると、これらの要素の加速は、以前に予測されたよりも粘着性のあるインフレーションを示唆しているかもしれません。これだけでも、雇用が堅調なままなら、金利に関する行動を遅らせる要因になり得ます。 要点: – モルガン・スタンレーは、2月のコアPCE価格指数が0.35%増加すると予測している。 – ヘッドラインPCE指数は、食品とエネルギー価格により0.32%の成長が予想されている。 – コアインフレーションは高止まりしており、政策立案者にとっての課題を複雑にしている。 – サービスインフレーションの加速は、より強いインフレーションを示唆するかもしれない。

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