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    来週の展望:トランプ、関税、そして減税

    January 23, 2025

    次期トランプ政権は再び関税問題を最前線に掲げ、「他国からの輸入品に高額な税金」を課すことを約束した。

    これにより、こうした措置がインフレにつながるかどうかについての長年の議論が再燃している。一部のアナリストは関税によって物価が上昇すると信じているが、消費支出の調整によってインフレ圧力が相殺される可能性があると主張するアナリストもいる。これらの通商政策が経済全体に長期にわたる価格高騰を引き起こすかどうかという中心的な疑問が残っている。

    インフレ論を支持する経済学者らは、新型コロナウイルス感染症の際に見られたような過去の混乱を指摘している。サプライチェーンのボトルネックにより、自動車や電化製品などの価格変動商品が急増し、最終的には家賃や交通機関などのサービスに影響を及ぼしました。同様のパターンが関税でも現れる可能性があり、最初の価格上昇が徐々に広がり、持続的なインフレに寄与する。企業がより高いコストを消費者に転嫁すると、インフレが持続し、金利上昇による連邦準備制度の介入が必要となり、経済成長が鈍化する可能性があります。

    一方、財務長官候補のスコット・ベッセント氏のような支持者は、関税は全体的なインフレを促進するのではなく、単に支出を再分配するだけだと主張している。消費者が関税の影響を受ける商品により多くの資金を割り当てると、他の支出が削減され、全体の需要が安定する可能性があります。この見通しは、賃金上昇率が加速しない限り、インフレは抑制されたままであると想定しており、長期にわたって物価上昇が維持される可能性がある。

    トランプ大統領が提案した減税は可処分所得を増加させ、個人消費を維持する可能性があるため、見通しはさらに複雑になる。関税が輸入価格を上昇させる一方、減税が消費力を高める場合、複数の分野にわたって需要が引き続き堅調に推移し、予想されるバランス効果が弱まる可能性がある。このようなシナリオでは、インフレリスクが高まり、FRBのよりタカ派的な金融政策対応につながる可能性がある。

    小売やテクノロジーなど輸入に大きく依存するセクターは、コスト上昇を緩和するためにサプライチェーンを調整する際に圧力に直面する可能性がある。関税、減税、金融政策の相互作用が経済情勢を定義し、今後数カ月間の主要な資産価格や市場センチメントに影響を与えることになる。

    これらの進歩する経済の物語を念頭に置き、市場がどのように反応しているかに焦点を移します。

    今週のマーケット

    米ドル指数(USDX)は、新たな経済政策に対する投資家の期待も反映しながら、値固めパターンを維持して109.40付近で週を終えた。サポートが109.00または108.10付近にある場合、強気の勢いは110.40のレジスタンスレベルに向けて広がる可能性があり、トレーダーは潜在的な弱気シグナルを探す可能性があります。 109.00を超えて維持できない場合は下押し圧力につながり、主要なサポートゾーンを試す可能性がある。

    ユーロ/米ドルは下落軌道を続け、以前のサポートを突破した後、現在1.0215付近で取引されている。トレーダーらは反発の可能性がないか1.0350レベルを注意深く監視しているが、さらに下落すれば1.0035まで上昇する可能性があり、そこで強気の買い意欲が現れる可能性がある。

    同様に、GBP/USD も今週を通じて売り圧力にさらされ、1.2200 付近で推移しました。このペアは1.2300付近でレジスタンスに遭遇する可能性があり、1.2350をターゲットにブレイクアウトする可能性があります。弱さが続く場合、次の下値レベルは1.2068となり、1.2036が主要なサポートとなる。

    Ninja(USD/JPY)は156.80のレジスタンスのすぐ下で狭いレンジを維持した。このレベルをうまく突破できれば、価格は159.44に向けて上昇する可能性があるが、下値圧力によりペアは153.80のサポートエリアに戻る可能性があり、トレーダーはそこで買いの機会をうかがうだろう。

    USD/CHFは上昇を続け、0.9224の抵抗線を試した。このレベルを上抜ければ0.9244に向けてさらなる上値につながる可能性があるが、上昇を維持できなければ需要が価格を支える0.9050に押し戻される可能性がある。

    反対に、AUD/USD は 0.6160 ゾーンからの回復を試みましたが、強気の勢いを維持するのに苦労し、NZD/USD は限られた上値余地を示し、0.5560 付近で取引されました。次の上値目標は引き続き0.5650だ。ルーニー (USD/CAD) は今週、1.4310 レベルを超えて堅調で、勢いが続けば強気目標は 1.4559 に設定されています。

    今週の動向によるインフレリスクと市場の不確実性を考慮すると、金は依然として重要な安全資産である。 XAUUSDは2,695付近の狭いレンジ内で取引され、上値抵抗線は2,726に見られる。このレベルを上抜ければ2,750に向けてさらなる上昇につながる可能性があるが、売り圧力があった場合の下値支持線は2,680にある。

    次期政権による予想される成長促進政策を巡る楽観的な見方に支えられ、S&P 500指数は5,985の節目を超え、新高値に達した。

    今週の出来事

    火曜日のカナダのトリミングCPIは前年比2.5%と予想されており、前回の2.7%より若干低下する。カナダ銀行がさらなる利上げの余地が限られていることに直面しているため、データが予想と一致すれば、USD/CADペアには上昇圧力がかかる可能性がある。

    水曜日にはニュージーランドCPIが発表され、前年比2.6%で安定すると予想されている。インフレ統計が予想と一致するか下回る場合、NZD/USDペアはさらに下落する可能性があり、主要なサポートレベルは0.5511となる。予想外の上振れがあれば一時的に押し上げられる可能性がある。

    金曜日には、日本、ドイツ、ユーロ圏、米国の主要レポートを含む一連の世界的なPMI発表に焦点が移る。日銀の政策金利決定は従来の0.25%から0.50%と予想されており、米ドル/円のボラティリティがさらに高まる可能性がある。日銀のタカ派スタンスで円が上昇した場合、円は153.80のサポートに向けて後退する可能性がある。

    一方、ドイツのフラッシュ製造業PMIは42.9に若干改善すると予想される一方、ユーロ圏と米国のサービス部門はわずかな低下を示す可能性があり、1.0215サポートゾーン付近のユーロ/米ドルの価格動向に影響を与える可能性がある。

    月曜と木曜には主要なデータ発表がないため、市場の注目は日銀の政策金利決定とトランプ大統領の関税計画の潜在的な影響に集中することになるが、どちらもボラティリティを高め、今週の市場の調子を決めることになるだろう。

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