金の価格は、6月の米国雇用成長が予想以上に強かったために下落しましたが、損失は最小限でした。この報告にはいくつかの弱点が見られますが、雇用の成長の大部分は公共部門で発生しました。 失業率のわずかな減少は、米国連邦準備制度にとってポジティブに映ります。これは、金利引き下げの遅延の可能性を示唆しており、一時的に金価格に圧力をかけています。

金の現在の支持

それにもかかわらず、金に対する主な支持は、金利の期待よりも、信頼を損なう米国の政策にあります。大きな政策変更がない限り、金の最近の逆風は一時的なものである可能性が高いです。 私たちが観察している限り、米国の雇用データ発表後の金の急激な動きは、持続的な方向転換と見なすべきではありません。問題の核心は、見出しの数字だけにないのです。これらは、より複雑な状況を描写しています。一時的な圧力は、わずかな失業率の低下と強い公共部門の追加から来ており、これらは短期的な金融緩和が少なくなる可能性を高めます。しかし、注目すべきは、民間部門の参加が冷え込んでいることです。これは、経済が過熱しているとは言えないことを示しています。 今、重要なのは：市場は非農業部門雇用者数の結果を、米国の金利引き下げが急速に行われるという期待を引き下げる理由としました。その結果、短期的な価格の感度が注目されます。しかし、これらの数字を詳しく見ると、雇用創出の大部分は政府の雇用によるものでした。これは必ずしも本当の成長のエンジンがフル稼働していることを指し示すものではありません。 金スポットの支えとなるのは、より広範な財政思考に対する信頼、またはその欠如であります。中央機関からの指導が特に中期的に質問を残す場合、金は力を取り戻す傾向があります。この意味では、インフレヘッジでも金利の賭けでもなく、信頼、またはその欠如が先頭に立っています。

市場の反応と解釈

パウエルの最新のコメントは、より中立的なトーンを持っていました。市場はそれを、データ依存の待機姿勢と解釈しました。政策の転換に向けた明確な信号は出ていません。このため、トレーディングデスクでは、次の1つまたは2つの主要経済発表にかけて不確実性の窓が開いていると示唆しています。この期間中の主要な連邦準備制度メンバーの予定されたコメントは、さらなる影響を与えるかもしれませんが、お互いに直接的に反響する可能性は低いです。 ポジショニングの観点からは、短期的なエクスポージャーが減少しており、一部の参加者がオフサイドに捕まっていることが示されています。報告に続いて、先物データはわずかに低いネットロングを示しています。売りの浅さは、支持の根本的な流れが依然として intact であることを示しています。次の2週間で注視すべきは、2年物財務省証券が米国のCPIとPPIの数値に対してどう反応するかです。中立的な連邦準備制度の発言にもかかわらず、利回りが軟化すれば、新しいハト派の言葉がない場合でも金が上昇する可能性があります。これは、市場が連邦準備制度のペースに関係なく、景気後退への恐れを織り込んでいることを示唆します。 同時に、テクニカルレベルも重要です。現在上昇中の50日移動平均を上回って保持していることは、バイヤーが完全に退けているわけではないことを示唆しています。これを下回るとさらなるストップロスが発動する可能性がありますが、そのような強制的な手仕舞い以外では、特にアジアからの実物買いが静かに入る可能性があります。 私たちがまとめたのは、市場の金融安定機能に対する信頼は脆弱であり、驚くべき地政学的または財政的なニュースが価格を急速に変動させる可能性があるということです。金は、この神経質さのバーometerであり続けます。次の2週間では、すべての政策に関する発言が、直接的な予測よりも協調の何を意味するか、またはそれがないことが重要となります。それがポジショニングが形成されるか失われる場所です。

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