アメリカの株式市場のセンチメントは、トランプによる解放記念日に関税が一時停止された後、明るいものに見えました。この楽観主義は、AAII調査に反映されており、強気センチメントが35.1%から45%に上昇しました。 この増加は、市場がほぼ毎日新たな高値に達する中での自信を示唆しています。ただし、現在のレベルはまだ50%を超える泡沫的な基準には達していません。昨年の7月中旬には、強気センチメントが52.7%に達した後、S&P 500は経済懸念から9%の下落を経験しました。 この下落の後、連邦準備制度が介入し、株価は回復しました。したがって、強気センチメントが52%を超える場合、注意が必要です。S&P 500が6500や7000のマイルストーンに達する可能性は残っています。 AAII小売センチメント調査に示される投資家の信頼感の最近の高まりは、保証ではなく初期の指標を提供します。個人投資家の楽観主義が大幅に高まると、歴史的に市場はしばしば後退を伴って反応してきました。特に経済の基本がその熱意を支えていない場合は顕著です。去年のセンチメントが50%を超えた後の急激な下落は明確な警告となります。 35.1%から45%へのセンチメントの上昇は、期待が経済や企業の収益成長から乖離する可能性があるゾーンに入ったことを示唆しています。50%の近接は、レバレッジを使用しているか、密接に相関する契約を保有しているすべての人に疑問を投げかけるべきです。このような楽観主義はしばしばバリュエーションを引き延ばし、少しのマクロの失望でも巻き戻しの圧力にさらされるリスクが高まります。 関税の発展は、今回明らかに触発要因でした。トランプがその関税を一時停止すると、株式市場はポジティブに反応し、新たな高値に戻りました。しかし、物語がどれほど早く変わるかは以前にも見たことがあります。数週間の雇用報告の悪化や企業の結果の弱さで、この新たに得た自信は逆転することがあるのです。 勢いが続き、S&P 500が6500または7000に近づく場合、デリバティブ価格のボラティリティの増加が見込まれます。プレミアムはコールとダウンサイド保険の需要が高まることでインフレする可能性があります。すでに、トレーダーはカーブの長期部分でスプレッドが多少広がっているのに気づいているかもしれません。それ自体がセンチメントが他の要因と同様に加熱していることを示しています。 センチメントの読みが52%に近づくときは、確認を待つのではなく、準備をします。リスクプレミアムは見通しの変化に遅れることがあるため、ボラティリティが急上昇する頃には、価格はすでにシフトしています。重要なことは、特に短期オプション全体の暗黙のボラティリティレベルを監視し、どこで誤価格が発生するかを特定することです。インフレしたプレミアムに対して売却することは利益をもたらす可能性がありますが、それはヘッジに裏打ちされているときのみです。このような時期に市場のサプライズから適切に保護されずに露出するのは危険です。 一部のトレーダーは、特に攻撃的な収益予想を持つ単一名の上昇エクスポージャーを買い続けていますが、我々は非現実的な上昇を盛り込んだ混雑した取引を避けています。一部の主要なテクノロジー名のプットコール比率は、一方的な取引を示唆しています。比率が特定の閾値を下回ると—例えば0.6未満—群衆の動きが明らかになります。 代わりに、我々はスキュー構造の中で、上昇が慎重なダウンサイドの見通しによって資金調達されるようなより良い機会を見つけました。また、利率に敏感なセクターでのカレンダースプレッドも見つかっています。中央銀行が回復後の次のステップを検討している今でも、ハト派のシグナルが出ると、固定収入の先物に急激な反応を引き起こす可能性があります。STIRsを早期の手がかりとして注視してください。オーバーナイトの期待の変化は急速に波及し、株式やFX関連取引に連鎖的に影響を及ぼします。 強気のポジショニングは本質的に間違っているわけではありませんが、すでに伸びきったラリーを追いかけ、混雑が末期レベルに達する兆候を認識しないことは、ほとんど利益をもたらしません。上昇する潮流がすべてを引き上げる中で流れに乗るのは魅力的ですが、まさにこのような時間—投機的な天井レベルの直前—にこそ、勤勉さが最も実を結んでいます。 これは最高値を予測することではなく、責任を持ってエクスポージャーを管理することです。薄い夏のボリュームが泡沫的な公共センチメントとぶつかる時、流動性は数時間で消失することがあります。その時、伸びきったオプション売り手や急加速したロングポジションが最も鋭い引き下げに直面します。 チャートを保持してください。定量モデルを保持してください。しかし、何よりも、センチメントが52%のラインを超えた前回何が起こったかを意識し続けてください。我々はまだそこには達していませんが、そのパターンは十分に予想可能であり、完全な確認を待つことはしばしば遅すぎる反応を意味します。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設