ドイツのサービス部門は2025年6月に再び縮小に直面しました。これは、最終サービスPMIが49.7と、予備の49.4をわずかに上回っていることから明らかです。この最終値は、以前の47.1と比較すると、わずかな回復を示しています。総合PMIは50.4で、前回の48.5から上昇しました。 雇用創出はわずかな増加を示し、新しい仕事やバックログの減少が緩やかになりました。これらの改善にもかかわらず、サービス部門は依然として需要の鈍化とコストの上昇に苦しんでいました。企業は6月に販売価格を引き上げ、価格構造の安定を維持することができました。 この部門の雇用は上向き、5月に比べて多くの人々が雇用されました。一部の企業は能力の拡大を準備しており、今後の活動への期待が高まっています。しかし、これは現在の活動レベルを維持するために、より多くの労働者が必要になる可能性を示唆しています。 ドイツの経済成長に対する期待は楽観的で、来年は1.6％の成長が予測されています。この予測は、複数のセクター、特にサービスに利益をもたらすと期待されるドイツ政府の経済刺激策によって支えられています。 私たちが観察したものから、全体の状況は少し明確になってきましたが、緊張感は残っています。以前の数ヶ月でつまづいたドイツのサービスセクターは、安定化に近づいているものの、 convincingly ではありません。中立の50ラインのすぐ下の最終PMIの読み値は、活動が依然として減少を続けていることを示していますが、以前ほど厳しくはありません。同時に、50をわずかに上回る総合読み値は、成長と収縮するセクターの間の慎重なバランスを示唆しています。 要点として、雇用が高まってきていることが際立っており、これは企業が何か良いことが起きるかもしれないと信じることを示しています。急激な変化はなく、回復とも言えませんが、業務が完全に正当化される前にスタッフを追加しているほどの改善があります。このような状況では、自信よりも操業能力の限界に対する準備を示唆することが多いです。 現在、受注帳が通常よりも弱いままであるにもかかわらず、企業は出力価格を引き上げることができました。これは他社も同様のことを行っている場合や、広範な価格環境が許容できるものでなければ成立しません。したがって、コスト圧力がマージンをそれほど大きく損なわなくなっている状況かもしれません。バックログの減少ペースが遅くなっていることもここで重要です。これにより、仕事が完全に消失することはなくなっていることが分かります。単にフラットになっているのです。 私たちにとって、雇用の増加と出力の低迷の組み合わせは監視が必要な何かを示しています。出力を安定させるためにより多くの労働者が必要であるならば、生産性は軟化している可能性があります。それは、需要がそれに見合うほど速く上昇しない限り、足かせになることがあります。そして、新しい仕事やバックログが急激に減少しなくなってきている一方で、まだ上昇していない現在、頭ごとの効率性は無視できない要素です。 今後、来年の1.6％の成長予測はあり得るが確実ではありません。これには、特にターゲットされた支援やセクターの緩和を通じて勢いを生む公共政策に大きく依存しています。財政的な後押しは確実に役立ちますが、それがサービス提供者に間に合って流れ込むかどうかはタイミングとフィルターダウンの効果に依存します。 次の数週間で重要なのは、ここからどのように追随が築かれるかです。受注が少しでも改善すれば、最近の人員増加が正当化され、生産性が回復する可能性があります。市場は加速のかすかな兆しやその逆に敏感になります。コストの転嫁は可能ですが、摩擦なしではありませんし、賃金圧力も依然として存在しています。 今後、ボリュームに影響を及ぼさずにさらなる価格の安定が見られれば、冷静になれる余地があります。ただし、特に消費者需要側や輸入コストの急上昇からの突然のスナップバックや驚きの引きずりに警戒しておく必要があります。今は動きがある時期ですが、確信はまだない状況です。データに基づいて整然と進み、短期的なボラティリティが進展するのを見守ることが重要です。

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