スペインのサービスセクターは継続的に改善を見せているが、需要条件は柔らかくなり、新しい仕事の受注が18か月ぶりに初めて減少した。 この改善は主に既存の契約によって推進されており、見通しは楽観的なままである。 HCOB PMIの数値によると、民間セクターは6月にやや速いペースで成長したが、製造業とサービスが支えとなっている。しかし、活動の成長は今年の初めのピークを下回っており、政治的不確実性が潜在的な障害となる可能性がある。 政治的緊張にもかかわらず、サービス業の企業は今後の見通しに小さな改善を報告している。彼らは、現在の政治状況が経済の基本や消費者需要に大きな影響を与えないと考えている。 18か月ぶりに新規受注が減少する中、需要条件は弱まっているように見える。それにもかかわらず、慎重に楽観的な見通しが企業に労働力を拡大させており、少しずつではあるが進んでいる。未処理の業務の減少は、労働市場の状況が緩和される可能性を示唆している。 運営コストは高止まりしており、セクター全体で持続的な賃金圧力がかかっている。中には輸送コストが上昇した企業もあり、中東の停戦が維持されれば緩和されることが期待されている。それに応じて、サービス提供者による価格は6月に上昇し、今年最大のインフレ率を記録した。 ここで見られるのは、明確なストレスの兆候を示しながらも進展を続けるスペインのサービス経済である。企業が現在提供しているものと、将来の見込みとの間には大きな隔たりが生じている。既存の契約が多くの重荷を支えていることは、クライアントが以前の合意を堅持していることを示しているが、新しい注文を出す際にはためらいが生じている。その部分、つまり1年半ぶりの新規業務の減少は単なる一瞬の出来事ではなく、近い将来の感情を測るための有用な指標であり、現時点ではその指標がアンバーで点滅している。 興味深いことに、最近のコンポジットPMIのデータは、民間セクター全体での緩やかな成長を示しており、製造業とサービスの両方によって押し上げられている。それ自体は驚くべきことではない。しかし、重要なのは、現在のペースが以前の高値よりも軟化していることであり、急速に勢いが弱まる可能性を強調している。政治的不確実性の存在は、その可能性をより一層際立たせる。データによれば、ここでの物語は成長が停滞しているということではなく、数か月前に比べてはるかに脆弱であるということである。 それはさておき、サービス業の企業の間には驚くほど楽観的な感触がある。そのほとんどが現在のノイズを超えて、長期的な見通しへの自信を保っている。彼らが間違っているわけではなく、むしろ消費者の回復力と経済の基本が重い打撃を避けるという広範な仮定に信頼を置いている可能性がある。しかし、新規受注が減ると、採用も自然にそれに伴う―実際、今ちょうどそうなっている。労働力の拡大は続いているが、より計画的なペースで進行している。企業は、前もってではなく、正当化できるところでのみスタッフを増やしている。これは長期的な成長期の後では珍しくないが、需要が弱まると、感情がどれだけ迅速に変わるかに対する私たちの焦点を鋭くさせる。 もう一つ注目に値する指標は、バックログの減少である。それはしばしば二つの方法で解釈される。一方では、古い業務が処理されていることを反映し、実質的には進展を示す。もう一方では、能力がもはや厳しくないことを示唆している。企業が仕事を受けるよりも早く完了すると、供給が需要を上回っていることを示す兆候となる。それが早急に反転しない場合、雇用条件がさらに緩和される可能性がある。 コストは依然として厳しい。これは誇張ではない。賃金圧力が続いており、輸送コストの上昇が一部で指摘されたが、中東の地政学的緊張が緩和されれば、これが減少することが期待されている。しかし、今のところ、企業はこれらの圧力を価格上昇を通じて転嫁しており、6月は今年これまでのところ最も急速なインフレを記録した。それはマージンにだけでなく、顧客の手頃さと将来の価格戦略の境界を静かにシフトさせる。これは継続的に注視すべき別の指標でもある。

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