ゴールドマン・サックスは、6月のアメリカの雇用者数が85,000件増加すると予測し、113,000件のコンセンサスを下回るとしています。この減少は、データのトレンドが軟調であること、移民政策の変更、そして連邦政府の解雇が影響しており、失業率が上昇し、賃金の成長が鈍化することにつながるとみられています。 雇用者数は、コンセンサスを下回る85,000件の増加が見込まれており、3ヶ月の平均135,000件から減少しています。影響を与える要因には、35万人のベネズエラ人に対する一時保護ステータスの期限切れ（-25,000件の影響）や、連邦政府の雇用者数の15,000件の減少が含まれています。 失業率は4.3%に上昇すると予測されており、先月の4.24%からの上昇です。この増加は、より広範な労働力の余剰指標の順次的な増加に起因しています。 平均時給は前月比0.3%の上昇が予測されており、賃金調査指標は3%を下回り、更なる減速を示しています。労働者のストライキの終息が6,000件の雇用を追加する可能性があるものの、全体の数には大きな影響を与えないとされています。 ゴールドマン・サックスは、6月の雇用統計がアメリカの労働市場の減速を確認することになると示唆しています。これは連邦準備制度の緩和的な姿勢に影響を与える可能性があり、特に賃金成長が脱インフレの兆候を示し続ける場合、米ドルに下方圧力をかけることになるでしょう。 要点として、銀行は今後の雇用成長の鈍化と失業率の上昇を見込んでおり、これは連邦政府の雇用減少、移民の変化、一時的な労働者保護の終了によって推進されているとしています。賃金圧力も冷却しており、平均時給は数ヶ月前ほどの速さでは上昇しなくなっているとされています。6月の予想値は、過去の月と比較して明確な減少傾向を示しており、いくつかの指標にわたる減速の兆しを示唆しています。 今後を見据えると、ポジショニングの見直しのトーンを設定する要因となるでしょう。雇用者数が歴史的傾向やコンセンサスを下回ると予想されているため、労働市場が多くの人々が想定しているよりも早く軟化している可能性が高いとされます。予測される4.3%の失業率は、単なる一時的な変動ではなく、現実的な増加を示しているとされています。 我々の側では、このようなデータが通常、中央銀行がより緩和的なアプローチを維持するという賭けを強化すると考えられています。それには直接的な意味があります。政策決定者が金利を引き上げる可能性が低くなるシナリオでは、示唆されたボラティリティは通常圧縮されるため、上昇テールリスクへのエクスポージャーを縮小する価値があるかもしれません。賃金の勢いが減少することがこれを強化し、3%未満の調査指標は実質賃金の成長が鈍化していることを示しており、継続的な金融の制約に対する正当性が低下しています。 戦術的な視点から見ると、短期的な金利オプションは、金利期待が下方修正された場合にその価値を維持できない可能性があります。フロントエンドのプレミアムもそれに応じて漂流する可能性があります。ドルも無視できません：もし賃金の脱インフレが続くなら、これは最近の実質利回りの低下と連動します。ドルはさらに弱含む可能性があります。これは仮説ではなく、最近のレンジの下限にすでに現れ始めています。 確かに、雇用統計の弱さを踏まえながら、景気サイクルに深く埋もれている人々は、コントロールされたダウンサイドヘッジを検討するかもしれません。とはいえ、ボラティリティをショートするリスクは、特に月末に向けての政策コメントに反応するリスクを伴っています。 さらに、時給データに敏感な契約では、特に修正を比較する際にスキューが再度急激になる可能性があります。労働争議の終了の遅れた影響は、限られた範囲内での最小限の雇用増加を引き起こすかもしれませんが、広範な傾向を支えることはできません。それからの反発は、おそらく抑えられ、方向的には支持しないと見られます。 すべてを考慮すると、雇用の再度の軟化と賃金の緩和が結びつく場合、通常は先行指針リスクの低下を示唆します。その文脈では、方向性の確信を持つのではなく、非対称的な結果に向けた戦略にシフトする方がより生産的かもしれません。私たちは、今日の正確な移動を予測するよりも、後にポジショニングの誤りが修正されることに賭ける方により多くの優位性があると考えています。

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