ドナルド・トランプは、トゥルース・ソーシャルを通じてベトナムとの貿易協定を発表し、ベトナムが米国に送られる商品に20%の関税を支払うこと、そしてトランシッピングには40%の関税が課せられることを述べました。これに対して、米国はベトナムの市場に関税なしでアクセスできるようになります。 この合意は貿易ダイナミクスに影響を与え、ベトナムは米国に対して大きな貿易赤字を抱え、特に靴を中心とした低コスト製造で知られています。ナイキの株式はこの発表に反応し、関税に対する市場の反応を反映しました。 トランプは、アメリカのSUVがベトナム市場の多様性の一部になることに楽観的であると表明しました。彼は、ベトナムの党中央委員会のトー・ラム書記との交渉をポジティブであると述べ、この合意の重要性に対する彼の信念を強調しました。 この合意は、より広範な貿易戦略の一環として位置付けられていますが、米国がベトナムよりも利益を得るように見えます。トランプの声明には、ベトナムに入る米国製品に関税がないことが含まれ、ベトナム商品に課せられる関税とは対照的です。 この発表は、一方が自国の輸出商品に関税を課すことに同意し、もう一方が輸入取引の免除を得る二国間の合意を概説しています。この取り決めの下、ベトナムは米国への直接輸出に20%の関税を負担し、さらにトランシッピングされた商品に対しては40%の高い関税を課せられます。一方、米国はベトナムの市場に対して完全な関税免除のアクセスを得ることになります。実際、この合意はアメリカの輸出業者にとって明確な非対称性を確立しています。 ベトナムは伝統的に、特に衣類や靴などの分野で米国との貿易でかなりの surplus を維持してきました。これらの商品は低コストで生産され、大手西洋ブランドを惹きつけています。ナイキの株価の反応を見たとき、それが驚きではなかったのは、それがサプライチェーンコストへの懸念を反映していたからです。輸出料金の突然の増加は、サプライチェーンのどこかで利益率の圧縮または価格の調整を引き起こすことになります。トレーダーは生の数字だけでなく、これが生産コストやフォワードガイダンスにどのように影響するかということにも反応しました。 トランプはこの措置を称賛し、トー・ラムとの会談からのポジティブな結果だと呼びました。彼の言葉は、特にアメリカの大型モデルに対するアクセスを強調しました。その暗黙の含意は、アメリカの自動車生産者が以前にはより制限されていた市場で優位性を得る可能性があるということです。 短期的なポジショニングへの影響を分析すると、一国の輸出業者に利益をもたらし、他方を罰する交渉結果が見られます。その二元的要素は、特に消費財、輸送、および自動車契約の株式および先物市場における価格形成のためのかなり直接的な経路を生み出します。東南アジアの製造に関連するバスケットファンドやETFにエクスポージャーを持つトレーダーは、再評価が求められます。 私たちの視点では、重要なのは米国に輸入されるベトナム商品の関税ショックです。従来のサプライネットワークに何らかの混乱が予想されます。企業がコストを回避するためにベトナムの工場への依存度を減少させ始めた場合、生産はアジアの他の地域に移転するか、米国に近い場所に再分配される可能性があります。このシナリオでは、単位あたりのコストは安定しないでしょうし、小売、物流、または衣料品セクターを追跡するファンドは、これらの変更された前提を考慮する必要があります。 ベトナム通貨の反応にも関心があります。新しい料金が輸出競争力に圧力をかけることで、ドンに対する圧力が高まるでしょう。通貨の軟化は、時間をかけて関税に対応するための調整を助けますが、初期の影響と回復の間のウィンドウはボラティリティを生む可能性があり、オプショントレーダーはこれを考慮に入れるべきでしょう。 今後、ベトナム製造を多く使用している上場米国企業からの企業の更新に注目する必要があります。次の2四半期のコスト前提はおそらく変わったでしょう。これらの取引に関する開示は、しばしば数週間かかって利益の声明に反映されますが、価格動向は一般的に広範なセンチメントチャネルを通じて反応が予測されるときにファンダメンタルズを先行する傾向があります。 類似の過去の合意からの比較取引に基づいて、これが競合するハブ—タイ、インドネシア、メキシコ—にどのように影響するかも観察する必要があります。資本は、合意が優位性を歪める瞬間に代替品を探すことがよくあります。もしこれが起こると、グローバルな供給モデルにおける需要曲線はそれを反映するでしょう。通関がクリアされた輸入データに結びついたボリュームはそれを確認または否定しますが、データが出る前に先物ポジショニングが回転する可能性があります。 ハノイの政策立案者は、遵守の混合と交渉の調整を試みることで反応するかもしれません。しかし、それはマクロデスクがより注意深く監視するべき事柄です。今のところ、株式関連の契約は最も反応的なツールとして残るでしょう。このエピソードは広範なパターン変化としてではなく、いくつかのセクターと通貨ペアの焦点を絞った調整期間として扱います。モデルは、アジアの供給に関連するティッカーのボラティリティが高まり、競争が減少したことで恩恵を受ける米国消費財指数の構成要素のスプレッドが狭くなることを反映するように調整されるべきです。

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