アメリカドルは、マーケット全体のボラティリティが低下する中で、減少しています。興味深いことに、株式や債券のボラティリティはより大きく低下していますが、EUR/USDやUSD/JPYなどの為替の取引ボラティリティは、それぞれ8％および10％以上を維持しています。 アメリカの長期国債の利回りは安定しており、スワップスプレッドも抑えられています。マクロ経済ニュースに焦点が当てられています。6月のISM製造業指数やJOLTSデータなどの今後のデータは、ドルのトレンドに影響を与える可能性があります。特に需要や雇用統計の変化を示す場合、ドルに影響を与えるでしょう。

FX市場のダイナミクス

FX市場では、低ボラティリティがキャリートレードに有利に働いています。ブラジルレアル、ハンガリー フォリント、チェココルナなどの通貨が、最近ドルに対して5-6％のリターンを提供しています。G10通貨の中では、ユーロとスイスフランが引き続き好調であり、流動性のあるドルの代替品への需要を反映しています。 市場は、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長のコメントを待っています。シントラ会議での発言がドルの動きにさらなる影響を与えるかもしれません。一方、ホルムズ海峡の封鎖という脅威のような地政学的緊張は、石油市場を警戒させています。暗号通貨の領域では、ビットコインキャッシュが強気の勢いを示しており、52週高値を目指しています。 ボラティリティは価格設定の心臓部であり、現在はその指標がほとんど跳ねかえっていないようです。ドルの最近の下落は、主要な資産クラス、特に株式や固定収入でリスク認識が抑制されていることを考慮すると、全くの驚きではありません。債券の変動は縮小し、株式の揺らぎは稀です。しかし、FXは依然として脈動を維持しており、今後1〜3カ月の間にEUR/USDで8％以上、USD/JPYで10％以上の暗示ボラティリティを記録しています。この不一致は明らかなことを示しています：市場は眠っているかもしれませんが、通貨に影響を与える力はその揺れを失ってはいません。 最近、キャリーは静かに再び台頭してきました。相対的な収益は、低ボラティリティと組み合わせることでより価値が増します。BRL、HUF、およびCZKのような高利回り通貨を含むポジションは、ドルに対して短期間で5-6％のリターンを提供しています。これは単なる相対的パフォーマンスではなく、短期的な価格動作の安定性のおかげでアービトラージが再浮上した結果です。現在重要なのは、この安定性が今後の米国の統計の重みの下で持続可能かどうかです。

今後の経済データリリース

ISM製造業およびJOLTSのリリースが近日中に期待されています。雇用統計や新しい求人情報は、労働市場の回復力を損なう可能性があります。JOLTSがひび割れ始めると、特定のドルの仮定は成り立たなくなります。特に製造業のセンチメントに引き続き軟化が見られる場合、雇用の環境が遅くなることは経済の冷却の物語を強化するでしょう。債券利回りはまず反応するはずであり、特にデータが政策金利の期間構造期待に影響を与える長期金利部門でです。そうなれば、ドルにさらなる圧力がかかると考えられます。 G10の観点からは、EURとCHFは依然として自立している状況です。ここに不思議はなく、フローは防御的に見えます。流動性の好みが資本をドルから遠ざけつつありますが、リスクに流れ込んでいるわけではありません。安全すぎないが、十分に安全に感じられる代替品の問題です。ユーロは準備資産の配分から恩恵を受けており、フランは依然として避難所の役割を果たしています。ユーロ圏やスイスで金利支持を強化するものがある場合、たとえわずかでも、ロングポジションを維持する魅力が増します。 パウエルのシントラ会議での発言が敏感なタイミングであることは言うまでもありません。今後は、未来の利下げや利上げについての大胆な声明ではなく、許容度に関する明確さが求められるかもしれません。特に政策に対する遅行インフレーション効果の扱いが気になります。もし彼が実質金利が意図以上に響き始めていると示唆すれば、あるいはハト派の転換を示唆すれば、市場はそれを鋭く解釈し、先行きの金利差が数時間内に動く可能性があります。ドルはそれを反映することになるでしょう。 それから、予測不可能で無視できないリスクの一 broader set of risks, the kind that aren’t predictable but can’t be ignored. があります。ホルムズ海峡の言及は軽視できない見出しではなく、商品や輸送コストへの潜在的な影響力です。もし石油の輸送路が何かによって妨げられれば、インフレーション感受性に対する即時の影響が生じます。最初の効果は、期待される迅速な石油供給を通じて現れるでしょう。これはインフレーションのブレイクイーブンに影響し、やがてターミナルを通じて金利曲線にフィルターされます。その影響はドルの価格設定、特に商品にリンクした通貨に対して見られるでしょう。 他の場所では、暗号において全く異なる現象が起こっています。ビットコインキャッシュへの移動は注目に値します。単に上昇しているだけではなく、急激でテクニカルにきれいで、長期的なレベルを突破しています。このような高ベータ資産で52週の高値を見た場合、しばしばクロスアセットの影響が及びます。より高い暗号通貨のリターンは、流動性がタイトなシcenarioにおける法定通貨のエクスポージャーから資本を引き出す可能性があり、技術的レベル近くでの限界的なドル需要を支えるプールが小さくなります。それらのピークの近くで何が起こるかを見守る価値があります。 したがって、今はデータカレンダー、金利に敏感な曲線のポジショニング、および実質利回りのフローが注目すべき事項となります。ボラティリティは消えたわけではなく、より選択的になっただけです。注意が必要です。

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