インド準備銀行（RBI）は、ノン・デリバラブル・フォワード（NDF、決済時に実物の通貨を受け渡しせず、差金のみで精算する先物取引）の一部規則を緩和した。認定ディーラー（当局から許可を受けた銀行などの取引業者）にNDFの提供を認め、関連当事者（グループ企業など）との契約についてロールオーバー（満期を延長して乗り換えること）や解約を可能にし、バック・トゥ・バック・ヘッジ（同一条件に近い取引を反対売買で組み、リスクを相殺する方法）も容認する。
USD/INR（米ドル／インドルピー）は、この変更後に0.2%上昇し93.12となった。過去3週間は92.40～93.40のレンジで推移している。
RBIのサンジャイ・マルホトラ総裁は4月8日の金融政策会合で、外国為替（FX）デリバティブ（先物やオプションなど、為替変動リスクを取引する金融商品）への規制は恒久的ではないと述べた。インドルピーは年初来でアジア通貨の中で最も弱い。
RBIがNDF市場を再び開放することで、流動性（売買が成立しやすい度合い）が増し、利用しやすくなる見通しだ。足元のルピーが比較的落ち着いているため、RBIは急激な値動きへの警戒をやや弱めている可能性がある。短期的にはINRデリバティブ市場への参加者増加が見込まれる。
一方、ルピーは弱く、年初から対ドルで3%以上下落している。直近データでは、4月に入って海外機関投資家（FPI、海外の投資ファンドなど）がインド株を累計21億ドル分売り越しており、下押し圧力となっている。ただし、インドの第1四半期GDP成長率が7.2%と強かったことは、景気面での下支え材料となる。
今回の方針転換は、通貨安が急進した2025年後半にRBIが同様の規制を導入した時期からの大きな変化だ。USD/INRが92.40～93.40のレンジを維持する限り、市場メカニズムを重視する姿勢が示された形となる。市場の信認維持のため、RBIがこのレンジを意識して対応する可能性がある。
取引面では、ボラティリティ（価格変動の大きさ）を売る戦略に注目が集まり得る。中央銀行が安定レンジを黙示的に容認するなら、オプション（将来の売買権利）のプレミアム（価格）が低下しやすい。例えばUSD/INRでショート・ストラドル（同じ権利行使価格のコールとプットを同時に売り、レンジ相場で利益を狙う手法）など、今後数週間のレンジ継続を見込む戦略が考えられる。
規則緩和により、キャリートレード（金利差を利用して高金利通貨を買う取引）も行いやすくなる。インドのレポ金利は6.5%で、米国のフェデラル・ファンド金利（FF金利、米国の政策金利）4.75%を上回り、利回り面の優位がある。流動性の改善は、ビッド・アスク・スプレッド（買値と売値の差）の縮小にもつながり、取引コストの低下が期待される。
ただし、米ドル高という大きな流れには注意が必要だ。米国のインフレが根強く、それが主な要因となっているうえ、米連邦準備制度理事会（FRB）が予想以上にタカ派（利上げに前向き）なシグナルを出せば、RBIが想定する安定レンジが揺らぐ可能性がある。この外部要因が、ルピー安定に対する最大のリスクとなる。
